4月30日，海尔智家获国投证券买入评级，近一个月海尔智家获得7份研报关注。

研报预计海尔智家2024年一季度实现收入689.8亿元，YoY+6.0%，实现归母净利润47.7亿元，YoY+20.2%。海尔Q1收入稳定增长，盈利能力提升明显，单季度业绩增速超过员工持股计划业绩解锁目标。2024Q1收入稳定增长：海尔2024Q1国内国外业务稳定增长。Q1国内收入YoY+8.1%，家空、厨电、智慧楼宇业务收入增速超过10%。Q1海尔海外收入YoY+4%，面对欧美主要家电市场需求下滑的挑战，公司维持了海外业务的持续增长。2024Q1公司毛利率为29.0%，同比+0.3pct。国内海外业务毛利率均有提升。国内业务毛利率提升主要因为采购与研发端数字化变革、数字化产销协同体系构建、产品结构改善；海外业务毛利率提升主要由于产品结构持续优化、产能利用率提升。2024Q1海尔归母净利率为6.9%，同比+0.8pct。除毛利率提升外，公司费用率优化明显。Q1公司销售/管理/研发费用率同比-0.5pct/-0.3pct/+0.1pct，主要因为数字化变革带来全流程效率的提升。虽然海外利率较高，但是公司Q1维持了财务费用率的同比稳定。分地区来看，国内业务盈利能力提升更为显著。公司Q1国内业务经营利润同比增长超过30%，海外业务经营利润同比增长超两位数。经营质量持续提升，Q1单季度海尔经营活动现金流同比增加：Q1海尔经营活动现金流量净额为17.2亿元，同比+3.7亿元。经营活动现金流量净额增加主要因为：1）经营利润增加；2）公司运营效率提升。研报认为，海尔激励机制趋于完善，公司管理层、员工积极性提升，有较强的动力挖掘公司的业绩增长点并付诸实践。公司海外市场仍有较大的份额提升空间，干衣机、空调、小家电的突破有望为国内业务打开成长天花板。我们预计公司2024~2026年EPS分别为2.03/2.30/2.53元，给予6个月目标价34.51元，对应2024年PE估值为17x，维持买入-A的投资评级。

风险提示：人民币大幅升值，海外市场竞争加剧，原材料价格大幅上涨。