根據中國日報報道，4 月28 日，2024 無人機產業發展大會暨成飛自貢無人機產業基地投產儀式在四川自貢成功舉辦。翼龍-2 無人機亮相現場，併成功實現我國大型固定翼無人機貨運物流首次飛行試驗，爲低空物流運輸提供了新範式、新方案。
自貢無人機產業基地正式投產，積極探索“低空+物流”新賽道。2024 年4月28 日，2024 無人機產業發展大會暨成飛自貢無人機產業基地投產儀式在四川自貢成功舉辦，無人機產業高質量發展邁入了新階段。
自貢無人機產業基地正式投產，產能年產200 架機：據介紹，自2021 年起，航空工業成飛和自貢市委、市政府不斷深化合作，中航無人機切實發揮鏈長企業引領和帶動作用，全力推進產業基地建設。無人機產業基地已成功實現了全產業鏈的基地內循環，產品交付週期縮短30%以上，無人機系列化研製效率大幅度提升。目前，中航無人機在自貢基地總裝試驗脈動式生產線，可滿足年產200 架機生產任務，並已實現可視化製造、無紙化生產，對加快形成產業完備、開放共享、具有國際競爭力的世界級航空裝備製造集群具有重大意義。根據公司《關於簽訂合作框架協議的公告》，公司與自貢市貢井區人民政府簽訂合作框架協議。1）貢井區人民政府：
將在自貢航空產業園修建無人機總裝區、試飛區供公司使用；2）公司：
租賃使用無人機總裝區和試飛區相關廠房及設備設施，並可視情況購買該項資產。
積極拓展“低空+物流”新賽道，成功實現我國大型固定翼無人機貨運物流首次飛行試驗：2024 年4 月28 日現場，翼龍-2 無人機亮相，併成功實現我國大型固定翼無人機貨運物流首次飛行試驗，爲低空物流運輸提供了新範式、新方案。1）航線：產業基地的自貢蘭田機場-樂山目標任務區；2）任務：跨空域執行支線物流飛行試驗任務；3）耗時：15 分鐘，具有快速裝卸能力。4）適航認證：該架翼龍-2 無人機已獲得全國首張4 噸級大型固定翼無人機特許飛行證，符合中國民航最新法規標準認可，能在特許條件下安全地開展飛行活動。我們認爲，翼龍-2 無人機作爲我國軍用察打一體無人機的拳頭產品，立足軍用，開拓民用。繼應急、氣象領域取得突破後，翼龍無人機此次成功飛行試驗爲後續積極探索“物流運輸”這一全新場景應用打下良好基礎，未來將爲低空物流運輸提供了新範式、新方案。
受交付節奏影響，24Q1 業績承壓。24Q1 公司實現營收（6,129.20 萬，同比-87.14%）；實現歸母淨利潤（-2,699.64 萬，同比-141.86%）；實現扣非歸母淨利潤（-3,592.92 萬，同比-158.43%）。公司業績下滑的主要原因是按合同約定本期交付的產品數量較上年同期減少所致。盈利能力方面，24Q1 整體毛利率爲27.15%，同比上升0.19pct，環比23Q4 提升18.83pct。管理費用（2,405.35 萬，同比+6.08%）；銷售費用（324.85 萬，同比+9.08%）； 財務費用（-2,317.04 萬，23 年同期爲-1,433.45 萬）；研發費用（4,129.93 萬，同比+16.00%）。三項費用率爲6.74%，同比提升4.37pct。24Q1 整體銷售淨利率爲-44.05%，同比下滑57.58pct。財務預算：根據公司發佈的2024 年財務預算報告，預計公司2024 年經營情況持續穩健，經營規模較上年保持穩步增長。
24Q1 存貨提升&預投貨款增加，關聯交易凸顯國內業務增長信心。資產負債表方面，24Q1 公司存貨達到12.85 億，較年初提升29.93%。現金流量表方面，經營活動產生的現金流量淨額爲-4.69 億，同比下降224.41%，主要系本期支付預投貨款金額同比增加所致。關聯交易方面，公司預計24 年關聯銷售額度爲10 億，同比23 年預計額及實際發生額分別下降58.33%和45.86%，預計佔同類業務比例從69.34%下降至26%，主要系根據市場情況預測，同時加大國內市場拓展所致。
盈利預測：預計公司2024/2025/2026 年歸母淨利潤爲3.29/3.89/4.60 億元，對應估值81/69/58 倍，給予“增持”評級。
風險提示：產品訂單低於預期，改革進度低於預期