事件：華泰證券24Q1 實現營收/歸母淨利潤 61.05/22.9 億元，同比-32%/-29%。加權平均ROE1.37%，同比-0.49pct。24Q1 公司經紀、投行、資管、信用和自營（剔除其他收入）佔比分別爲26%、11%、21%、4%和37%。截至24Q1，公司槓桿水平3.96x，同比-0.29x。
符合預期，高基數下自營回落拖累業績，資管業務表現亮眼。1）自營：24Q1公司自營收入18.8 億元，同比-59%；公司金融投資資產規模較23 年末-8.6%至4388.6 億元。2）信用：24Q1 公司利息淨收入yoy-23.3%至2.3 億元。
報告期末，公司兩融市佔率較上年末+0.02pct 至 6.82%。3）經紀：24Q1公司經紀業務淨收入13.6 億元，受市場波動影響同比-11%。4）投行：24Q1公司投行業務淨收入5.76 億元，同比-26%，公司併購重組業務具有品牌效應，預計將在股權融資收緊背景下保持一定韌性。 5）資管：24Q1 公司資管業務淨收入11.06 億元，同比+10%。截至24Q1，南方基金和華泰柏瑞非貨基規模5380 億元/3506 億元，較上年末+10%/+23%。
擬出售Assetmark，有望提振盈利預期，優化資產配置。4 月26 日，公司發佈公告稱擬出售Asset mark 全部股權。公司於2016 年以7.68 以美元完成對AssetMark 的收購，主要基於1）拓展投資管理服務能力的機會；2）建立世界水平技術解決方案的潛力。公司國際業務收入佔比從2017 年的8%提升至2023 年的22%，預計公司已基本實現收購戰略目標。目前公司合計持有 AssetMark 約68.4%股權，預計公司將從本次交易中獲得約 17.93 億美元現金，24 年收益貢獻約爲 7.96 億美元。出售所得資金將用於補充公司營運資金，預計公司資金使用效率及業務協同能力將進一步提升。
投資建議：公司金融科技競爭力行業領先，綜合頭部優勢顯著。考慮到Assetmark 出售影響（假設本次交易於 2024 年底完成），我們上調24 年盈利預測，預計24 年淨利潤同比+32%至168 億元，維持“買入”評級。
風險提示：交易推進不及預期、市場波動風險、業務風險。