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华立科技(301011):24Q1开门红 核心IP稳固、自研IP兴起

国泰君安 ·  04/29

本报告导读:

受益于寒假及春节消费,2024Q1 公司实现归母净利润1998 万元,同比增长247.5%,业绩超预期,未来线下经营望持续改善,更多IP 衍生产品望贡献可观利润。

投资要点:

24Q1业绩超预期,维持“增持”评级。鉴于动漫IP 衍生产品持续推新且盈利能力增强,我们调整24/25 年EPS 预测值至0.68/1.00 元(前值为0.68/0.9 元),新增26 年EPS 预测值1.15 元,鉴于公司在动漫IP 卡片领域具备较强IP 资源及渠道优势,且24-26 年净利润CAGR望达48%,我们认为公司较可比公司而言应享有溢价,给予2025 年40X PE,上调目标价至27.27 元,维持“增持”评级。

事件:公司发布2023 年及2024Q1 财报,2023 全年实现营收8.16 亿元,同比增长35%,实现归母净利润5196 万元,同比增长173%;2024Q1 实现营收2.15 亿元,同比增长37.6%,实现归母净利润1998万元,同比增长247.5%,2024Q1 业绩超预期。

动漫IP 衍生产品维持高增,核心IP 稳固,自研IP 重磅上线。除《宝可梦》头部IP 以外,公司积极发力新IP,自2023 年9 月起铺设《火影忍者斗牌世界》卡片机,并于2023 年末推出首款自研IP 卡片机《三国幻战》,2023 年动漫IP 衍生产品收入达2.59 亿元,同比增长75.6%,毛利率达41.2%,同比提升5.1pct;2024Q1 该业务收入达0.74亿元,同比增长63.7%,毛利率进一步提升至43.8%。

游戏游艺设备销售强劲,线下运营稳步修复。2023 年游戏游艺设备销售收入达3.98 亿元,同比增长27.3%,2024Q1 该业务收入达7394万元,同比增长63.7%。2023 年线下运营(游乐场运营+设备合作运营)收入合计达1.49 亿元,同比增长13.7%,2024Q1 收入达3239 万元,同比小幅下滑1.1%,线下运营整体仍呈稳步修复趋势。

风险提示:大客户流失风险,应收账款坏账风险。

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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