事件：公司發佈2023 年年報和2024 年一季報，2023 年全年實現營收2.90億元，同比-24.74%；歸母淨利潤-0.92 億元，同比-177.10%。24Q1 實現營收0.52 億元，同比-41.91%，歸母淨利潤-0.19 億元，同比-1420.27%。
業績短期承壓。公司23 年業績同比下滑，主要由於：1）激光器行業競爭加劇，公司採取下調單管芯片價格的價格策略，其他產品系列價格也有所下調，影響營收和毛利率，23 年毛利率爲33.54%，同比-18.02pct。2）公司存貨水平較高，資產減值損失同比增加4509 萬元；3）信託產品出現兌付風險，23 年確認4800 萬公允價值變動損失。24Q1 業績大幅下滑主要由於：1）由於春節前後人員波動，公司部分產線環節出現產能瓶頸，影響產出； 2）科研類模塊由於生產難度大，出現產出不足、不能完全交付情況。目前企業已進行鍼對性調整，產能瓶頸已經克服，二季度業績有望實現修復。
國內光芯片平台型企業，成長空間廣闊。1）高功率單管：公司超高功率單管芯片在結構設計與研製技術上取得突破性進展，研製出的單管芯片室溫連續功率超過100W（芯片條寬 500μm），工作效率 62%，開啓了百瓦級單管芯片新紀元； 2）VCSEL 芯片：在消費電子、光通信、車載雷達等領域應用前景廣闊。公司VCSEL 已通過車規認證，並積極佈局車載EEL 及1550nm光纖激光泵浦源；3）光通信：公司推出單波100G EML、50G VCSEL、100mWCW DFB 大功率光通信激光芯片。目前，公司光通信產品爲當前400G/800G 超算數據中心互連光模塊的核心器件。此外，公司發起成立光子產業基金，實施 “一平台、一支點、橫向擴展、縱向延伸”的戰略佈局，橫向拓展激光產業新領域。展望未來我們看好公司整合平台資源打開成長空間。
盈利預測：我們預計2024-26 年歸母淨利潤分別爲0.50、0.96、1.43 億元，維持“增持”評級。
風險提示：新領域拓展不及預期，下游需求復甦不及預期，行業競爭加劇等。