事件:2024 年4 月24 日，安克創新發布2023 年年報，4 月26 日發佈2024 年一季報。2023 年公司實現營收175.07 億元(+22.85%)，歸母淨利潤16.15 億元(+41.22%)，扣非歸母淨利潤13.44 億元（+71.88%）。
2024Q1 實現營收43.78 億元（+30.09%），歸母淨利潤3.11 億元（+1.60%），扣非歸母淨利潤3.15 億元（+29.04%）。公司擬以4.06 億股爲基數，向全體股東每10 股派發現金紅利20 元（含稅），共計8.13 億元，分紅比例50.34%；以資本公積向全體股東每10 股轉增3 股，共計1.22 億股。
2023H2 各品類均實現較快增長，全年日本、歐洲地區表現優秀。1）分品類看，我們計算2023H2 公司充電儲能/智能創新/智能影音類產品收入分別爲51.20/25.96/27.23 億元，分別同比+30/20/25%，均實現快速增長。2）分地區看，2023H2 公司境外/境內營收分別爲100.74/3.67 億元，分別同比+25/17%，外銷增速更快。2023A 公司在北美/歐洲/日本/中東/中國大陸地區收入分別爲83.70/36.80/24.87/9.08/6.38 億元，分別同比+15/30/38/19/22%，其中日本、歐洲增速較快。3）分渠道看，2023H2 公司線上/線下入分別爲74.47/29.95 億元，分別同比+31/11%，線上優勢持續發揮。
2024Q1 毛利率提升，費用端投入增加利好長期。1）毛利率：
2023Q4/2024Q1 毛利率爲44.04%/45.12%，分別同比+5.6/+3.58pct，或系產品結構持續優化所拉動。2 ） 淨利率： 2023Q4/2024Q1 淨利率爲7.74%/7.45%，分別同比+0.66/-1.74pct，2024Q1 淨利率有所下降系費用端投入增加。3）費用端：2023Q4 公司銷售/管理/研發/財務費用率分別爲22.82/3.79/8.46/-0.11%，同比+1.91/+0.76/+0.37/-1.31pct，2024Q1分別22.35/4.30/8.50/0.03%，同比+1.29/+0.98/+0.18/-1.67pct。銷售、研發等費用投入增加，利好公司長期發展。
全品類持續推新，海外市場全渠道建設有序推進。1）產品端：核心業務穩步發展，三大主要品類新品有序推出。2023 年Anker 品牌先後推出三款儲能產品、EUFY 推出智能安防雙攝新品和掃地機器人、soundcoreMotion 分別推出開放式聽音耳機和音響。2024 年Anker 推出全球首款整合聲紋識別降噪技術的會議揚聲器。2）渠道端：多年深耕電商積累豐富經驗，2023 年線上六大獨立站（Anker、eufy、soundcore、Nebula、AnkerWork、AnkerMake）合計收入12.44 億元，實現亮眼增長（+83.87%）。
投資建議：行業端，海外整體需求有望持續恢復，快充產品普及率不斷提升，“露營經濟”興起拉動戶外用電需求，全球能源短缺及雙碳目標下家用光伏和儲能裝置作用顯現，移動互聯網、人工智能和大數據等行業前沿技術引領智能硬件市場蓬勃發展。公司端，高質量新品帶動產品結構持續優化，多品牌佈局鞏固市場地位，公司收入業績有望持續增長。我們預計，2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲19.50/23.11/26.35 億元，對應EPS 爲4.80/5.69/6.48 元，當前股價對應PE 爲17.67/14.91/13.08倍。上調至“買入”評級。
風險提示：匯率波動、全球經濟環境變化、消費電子行業變化、市場競爭加劇等。