核心觀點：
事件公 司發佈2023 年年報及2024 年一季報。
2023 年營收創歷史新高，2024Q1 業績持續向好。2023 年公司實現營收8.54 億元，同比增長3.02%，營收再創歷史新高。其中，受高端顯微鏡銷售快速增長影響，光學顯微鏡實現營收4.14 億元，同比增長15.76%。
受條碼掃描業務相關客戶去庫存影響，光學元組件業務實現營收4.19 億元，同比減少6.59%。歸母淨利潤爲2.35 億元，同比減少15.64%，主要系匯兌損益同比大幅減少、研發和市場投入大幅增加。扣非後歸母淨利潤爲1.62 億元，同比減少25.23%。2024Q1 公司抓住設備更新及海外機遇，大力發展高端顯微鏡業務，加速條碼元組件業務恢復，並逐步批量生產複雜組件， 擴大產能推進激光雷達光學元組件業務，加緊推出醫療光學新品，一季度實現營收2.16 億元，同比增長14.74%；歸母淨利潤0.46 億元， 同比減少3.85%；扣非後歸母淨利潤0.40 億元，同比增長27.09%，整體業務進展順利。
受益於科學儀器強國戰略及設備更新，高端顯微鏡保持高速增長。
2023 年公司積極響應“ 科學儀器國產化及高端替代”需求，對自有高端光學顯微鏡品牌NEXCOPE 系列產品加速升級，該系列產品實現營收近1.4 億元，2018 年至今複合增速超100%。2023 年公司顯微鏡系列產品銷量爲9.02 萬臺，同比減少11.47%，但顯微鏡業務收入同比增長15.76%，高端替代策略順利進行。2024 年3 月，國務院印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，提出在設備更新方面，提升教育文旅醫療設備水平，我國中高端顯微科學儀器將迎來重要發展機遇， 公司高端顯微鏡未來有望持續實現較高增長。
光學元組件業務下游應用表現良好。公司光學元組件業務涵蓋條碼掃描及機器視覺、車載激光雷達和醫療光學。條碼掃描： 下游頭部客戶積壓的庫存已於近2 年消化完畢，2023Q3 以來該業務季度環比均正向增長，2024 年該業務將加速恢復；同時，公司條碼掃描複雜部組件及模組業務進展順利，有望在2024 年下半年開始逐步批量化出貨。機器視覺：
公司繼續穩固康耐視的定製類光學產品第一大供應商的地位。車載激光雷達：2023 年公司車載激光雷達業務實現收入超9000 萬，同比增長超50%，2024Q1 公司新獲得禾賽標配型激光雷達定點及圖達通905 納米的激光雷達部件定點，2024 年該業務有望持續向好。醫療光學：2023 年該業務實現收入6300 萬元，超過2023 年股權激勵計劃中關於醫療光學考覈指標。
投資建議：預計公司2024 年至2026 年實現營收11.87、16.11 和20.87億元，同比增長39%/36%/30%，歸母淨利潤爲3.2、4.16 和5.72 億元，同比增長36%/30/38%，每股EPS 爲2.9、3.7 和5.2 元，對應當前PE 爲25、20 和14 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：條碼掃描市場復甦不及預期的風險；顯微鏡高端替代不及預期的風險。