事件概述
紐威股份於2024 年4 月12 日、25 日分別發佈2023 年年報及2024 年一季報。公司2023 年實現歸母淨利潤7.22 億元，同比+54.85%；24年一季度實現歸母淨利潤1.97 億元，同比+100.45%。
24Q1 淨利同比+100%，盈利能力提升
2023 年公司實現營收55.44 億元，同比+36.59%，2024 年Q1 實現營收13.6 億元，同比+24.54%。分區域來看，23 年公司內外銷收入持續增長，公司內銷收入達24.5 億元 同比+48.3%，外銷收入達30.3 億元同比+27.4%，內銷收入佔比達到44.1%，同比22 年提升3.5pct。
利潤端來看，23 年公司歸母淨利達7.22 億元，同比+54.85%，24Q1歸母淨利達1.97 億元，同比+100.45%。利潤率來看，23 年全年公司毛利率達31.4%，同比22 年提升0.9pct，24Q1 公司毛利率達33.3%進一步提升，同比23Q1 提升4.66pct；23 年公司淨利率達13.24%，同比22 年提升1.56pct，24Q1 公司淨利率達14.67%，同比23 年Q1提升5.65pct，體現公司成本管控能力增強，盈利水平進一步提升。
24Q1 研發費用率同比+40.9%，高端產品持續突破公司2023 年研發費用達1.86 億元，同比+5.32%，24Q1 公司研發投入持續提升達0.5 億元，同比+40.9%。公司持續推動工藝技術改進與優化，持續實現高端產品突破如：1）2023 年成功突破24 英寸音2500LB緊急切斷閥，此閥門的成功交付意味着公司具備了爲FPSO 船用高端緊急切斷系統提供全套閥門解決方案的能力；2）偏心半球閥持續突破；3）BDO（丁二醇）裝置用超高壓截止閥技術突破；4）成功研製核級小型化截止閥樣機並順利通過全套鑑定試驗，目前項目已成功落地並獲得客戶訂單。
進一步提升上游生產供貨能力， 客戶覆蓋及合作持續拓寬在上游鑄鍛件供應層面，公司下屬鑄鍛件子公司持續進行工藝研究及創新，對產品進行設計工藝升級，拓寬下游應用領域覆蓋油氣裝備、風電能源裝備、石化-壓力容器裝置、工程機械和閥門行業，上游原材料產業鏈方面競爭力持續提升。
在客戶層面，公司與Shell、Total、中石油、中石化等全球能源行業巨頭持續開展深度戰略合作，公司在LNG、精細化工、核電等領域擴大市場，並拓展海洋風電、氫能、地熱、生物能、太陽能及碳捕捉等清潔能源開發中，持續助力碳中和。同時公司在覈島高端截止閥和止回閥方面獲得突破，2023 年獲得客戶充分認可，首次實現整包訂單承接。公司客戶及下游覆蓋持續拓寬。
盈_u利m預ma測ry、 估值及投資評級
根據公司23 年年報及24 年一季報，結合對公司市佔及產能釋放進度的判斷， 我們修改盈利預測爲2024-2026 年營業收入分別爲64.23/74.36/86.06 億元（2024/2025 年前值57.27/66.93 億元），歸母淨利潤分別爲8.56/9.96/11.62 億元（2024/2025 年前值7.7/9.2 億元），以當前總股本計算的攤薄EPS 爲1.13/1.31/1.53 元（2024/2025 前值1.03/1.23元）。公司當前股價對2024-2026 年預測EPS 的PE 倍數分別爲17/14/12倍。公司作爲國內工業閥門領先企業，高端市場及產品突破疊加出口延續，在多下游需求持續中，公司有望憑藉上游產業鏈及產品渠道佈局持續獲取競爭優勢，維持“買入”評級。