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华福证券:给予东阿阿胶持有评级,目标价位75.56元

Stock Star ·  Apr 29 22:12

华福证券有限责任公司盛丽华,张俊,万喆瑞近期对东阿阿胶进行研究并发布了研究报告《一季度继续高增速,首次启动中期分红》,本报告对东阿阿胶给出持有评级,认为其目标价位为75.56元,当前股价为67.61元,预期上涨幅度为11.76%。


东阿阿胶(000423)
一季度业绩持续高增速,费用率优化
24年Q1:公司实现收入14.5亿,同比增长36%;归母净利润3.5亿,同比增长53%;扣非归母净利润3.3亿元,同比增长55%。
费用端:24年Q1销售费用率38.86%(-0.97pct)、管理费用率4.59%(-1.25pct)、财务费用率-2.26%(+0.2pct)和研发费用率2.7%(+0.64pct)。
打造滋补品行业龙头,构建“药品+健康消费品”双轮驱动
打造滋补品行业龙头,构建“药品+健康消费品”双轮驱动。1.阿胶块:立足阿胶块“滋补国宝”品牌定位,提升品牌势能;聚焦核心资源,渠道精简瘦身,提升客户粘性,促进终端纯销持续增量。2.复方阿胶浆:阿胶浆实现学术与营销相互赋能,打造OTC补气补血品类领导地位。公司积极进行高水平循证证据打造,拓展新适应症。立足医保解除限制,把握院外零售市场的同时积极开拓院内市场。3.健康消费品:公司目前以桃花姬为核心,打造阿胶糕第一品牌。桃花姬消费人群定位年轻化,线上线下打造多元渠道销售,用快消品的思路由区域产品走向全国。公司通过探索“阿胶+”和“+阿胶”业务模式打造第二增长曲线。4.构建“皇家围场1619”男士滋补产品矩阵,立足学术研究支持,新产品放量潜力充足。基药预期与医保解禁利好公司未来发展。
首次启动中期分红
24年计划史上首次中期分红。自上市以来,公司共计25次分红,累计分红总额77.32亿元,平均分红比例高达64.38%。23年分红总额首次突破十亿元。2023年度利润分配预案为:以2023年末总股本643,976,824股为基数,向全体股东每10股派发现金17.8元(含税),现金分红总额为11.46亿元。派发现金红利占2023年度归母净利润的99.6%。
股权激励驱动明确
公司股权激励已落地,2024-2026年归母净利增速基于2022年复合增速不低于20%,ROE分别不低于10%/10.5%/11%,营业利润率分别不低于23%/23.5%/24%;
盈利预测与投资建议
我们预测2024/2025/2026年公司营收分别为55.23/64.94/76.09亿元,收入增速为17%/18%/17%。2024/2025/2026年归母净利润分别为13.90/16.73/19.68亿元,增速为21%/20%/18%。我们看好公司产品的品牌势能与推广能力,给予公司2024年35PE,市值为486.63亿,目标价格为75.56元,维持“持有”评级。
风险提示
产品价格波动风险,阿胶系列产品市场竞争风险;渠道开拓不及预期风险;原材料驴皮等价格波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司朱言音研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达82.31%,其预测2024年度归属净利润为盈利14.04亿,根据现价换算的预测PE为31.01。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有19家机构给出评级,买入评级15家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为70.67。

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