本報告導讀：
Q1 收入符合預期，利潤超預期，主要得益於其他收益貢獻，4 月接單延續穩健，維持全年收入指引。
投資要點：
投資建議我 們維持2024-26 年EPS 預測爲0.56/0.65/0.76 元。考慮到公司是國內服裝輔料龍頭，業績穩健增長的確定性及韌性強於同行，給予公司2024 年高於行業平均的25 倍PE，上調目標價至14.06元，維持“增持”評級。
Q1 收入符合預期，利潤超預期。2024Q1 公司收入8.01 億元，同比增長14.8%；歸母淨利爲0.78 億元，同比增長45.25%；扣非歸母爲0.75 億元，同比增長46.13%；毛利率爲37.93%，同比增長0.23pct；淨利率爲9.85%，同比增長2.25pct。
利潤端超預期主要得益於其他收益貢獻。1）收入端：分產品來看，鈕釦增速快於拉鍊；分地區來看，國際業務增速快於國內業務（穿透到品牌端，國內品牌增速優於國際品牌）。2）利潤端：Q1 毛利率提升主要得益於：①收入體量提升帶動規模效益進一步釋放；②產品結構改善， 如金屬鈕釦佔比提升。銷售/ 管理/ 研發費用率分別-0.37/+0.49/+0.42pct，財務費用率同比下降2.84pct，主要得益於Q1 匯兌收益（2023Q1 爲匯兌虧損）。
4 月接單延續穩健，維持全年收入指引。訂單端，我們預計4 月公司接單增速維持穩健。產能端，公司越南工業園一期已於3 月開業，預計H2 將開始釋放產能。針對2024 全年，公司的年報披露目標爲收入45 億元，同比增長15%，營業總成本約38.3 億元。
風險提示：下游需求恢復不及預期，原材料價格大幅波動