4月29日，均瑶健康获西南证券买入评级，近一个月均瑶健康获得3份研报关注。

研报预计公司2024-2026年归母净利润分别为7810万元、1.0亿元、1.3亿元。研报认为，润盈、泛缘供应链整合效果显现。2023年乳酸菌饮品、益生菌食品、商品供应链分别实现营业收入5.8亿元（-10.9%）、1.6亿元（+206%）、8.1亿元（+463%）；2024Q1益生菌饮品、益生菌食品、商品供应链分别实现营业收入1.9亿元（+1.1%）、0.4亿元（+25.5%）、1.5亿元（-30.4%）。业务结构变化影响盈利能力。2023年、2024Q1毛利率分别为24.4%（-11.2pp）、29.5%（+6.9pp），主要由于业务结构变动影响。2023年由于合并均瑶润盈、泛缘供应链业务，公司盈利能力变动较大。随着味动力产品提价落地、益生菌新品起量，公司盈利能力将逐步回升。重组润盈生物，提升益生菌业务能力。2023年2月，公司完成对润盈生物的破产重组。均瑶润盈共研发生产60多种中国本土益生菌菌种，拥有4000余株自主知识产权的益生菌菌种资源库，业务规模及技术能力在国内领先。整合后双方可在菌株储备、生产技术、海外市场方面形成协同，将进一步提高均瑶健康在益生菌业务的竞争力。2023年底润盈获得全球头部乳业公司A+供应商资质，为后续发展打下坚实基础。

风险提示：原材料价格波动风险；产能释放不及预期风险；食品安全风险。