業績表現
2024 年4 月27 日公司發佈2024 年一季報
【整體業績】
24Q1 營收14.25 億元（+28.66%），歸母淨利潤0.60 億元（+44.04%），扣非歸母淨利潤0.56 億元（+82.83%）。
【現金流】
24Q1 經營活動現金流淨額-4.31 億元，同比減少37.52%。
【費用率】
24Q1 銷售/管理/研發費用率4.07%/4.11%/6.89%，銷售費用率同比減少1.44pct，管理費用率同比減少1.81pct，研發費用率同比減少0.93pct。
業績點評
IDC 業務或爲Q1 業績大增的關鍵節點
公司24Q1 營收達14.25 億元（+28.66%），歸母淨利潤0.60 億元（+44.04%），扣非歸母淨利潤0.56 億元（+82.83%），遠超市場預期，我們認爲IDC 業務的正式投入運營或成爲Q1業績的關鍵轉折點。
根據年報披露，松江大數據中心一期項目正式投入運營，110KV 電力獨立用戶站交付使用，實現雙路送電，爲松江大數據中心擴容做好了準備，同時二期項目在獲得數據中心建設能耗指標後已啓動相關建設工作。我們認爲伴隨國家對大數據產業的不斷重視，公司的數據中心項目未來或能持續產生業績回報。
數據要素產業深度佈局持續爲公司業績賦能
2023 年10 月25 日，國家數據局正式揭牌，負責協調推進數據基礎制度建設，統籌數據資源整合共享和開發利用，統籌推進數字中國、數字經濟、數字社會規劃和建設等，由國家發展和改革委員會管理。同年，國家數據局公開印發《“數據要素x”三年行動計劃（2024-2026 年）》，實施“數據要素x”三年行動計劃，該文件量化目標明確、支持方向明確、發展方向明確，推進數據要素在相關領域的廣泛利用。
“做深大數據”是雲賽智聯服務於智慧城市解決方案強化數據中臺的戰略路徑。公司始終致力於探索政務大數據和行業大數據的實踐和積累，以項目爲依託，在大數據資源平台建設和大數據運營實踐中不斷培養和提升團隊的諮詢規劃能力、方案設計能力、實施交付能力、數據運營能力、生態整合能力和行業標準能力，形成了數字化轉型“全鏈服務”的商業模式和可複製的典型案例。雲賽智聯是上海市大數據中心資源平台總集成商和運維商、數據運營平台總運營商，2023 年公司連續第五年中標上海市大數據中心數據運營服務項目。雲賽智聯是少數能提供幾乎覆蓋數據要素全產業鏈產品的企業，依託國資背景並結合三大業務聯動形成的組合拳優勢，公司有望持續保有市場競爭力，在未來市場中搶佔先機。
佈局算力租賃業務大有可爲
2023 年6 月29 日，雲賽智聯與上海儀電集團、上海數據集團、上海市信息投資股份有限公司和其他非關聯股東共同出資成立上海智能算力科技有限公司。其中，儀電集團（雲賽智聯母公司）持股44%，雲賽智聯持股11%，上海數據集團持股10%，上海市信息投資股份有限公司持股20%，上海階躍星辰智能科技有限公司持股10%，上海松江國有資產投資經營管理集團有限公司持股5%。
其中階躍星辰爲專注於通用人工智能的研究和探索的大模型廠商，目前公司已經推出了Step 系列通用大模型，包括Step-1V 千億參數多模態大模型，以及Step-2 萬億參數MoE語言大模型。上海智能算力科技有限公司有望通過陣容強大的股東背景持續爲雲賽創造投資收益。
盈利預測與估值
公司雲服務和大數據、行業解決方案、智能化產品業務產品體系已成熟，立足上海，輻射長三角、珠三角和京津冀地區，爲城市數字化轉型提供全流程的場景再造、業務再造。在政策支持、行業趨勢以及公司發揮自身優勢三者共同驅動下，我們預測公司2024-2026 年實現營收60.53/71.43/85.72 億元，同比增速分別爲15.00%/18.00%/20.00%，對應歸母淨利潤分別爲2.33/2.91/3.57 元，同比增速分別爲20.53% /25.14%/22.84%，對應EPS爲0.17/0.21/0.26 元，對應PE 爲74.17/59.27/48.25 倍。維持“買入”評級。
風險提示
宏觀環境風險、政策推進不及預期風險、技術更迭不達預期風險。