重申“買入”並維持目標價爲15.00 港元。我們維持中國建築國際（“公司”）2024/ 2025/ 2026 年每股盈利預測分別爲2.028 港元/ 2.266 港元/ 2.503 港元。我們維持目標價爲15.00 港元，相當於7.2 倍/ 7.1 倍/ 6.9 倍2024/2025/ 2026 年EV/EBITDA。
2024 年第一季度新籤合約同比增長69.6%至800.9 億港元。1）2024 年第一季度收入爲241.7 億港元（同比增11.7%），經營利潤爲39.1 億港元（同比增15.1%），新籤合約爲800.9 億港元（同比增69.6%）。截至2024 年3 月31 日，在手合同爲3,949.5 億港元（同比增24.0%）。2）公司與威立雅集團組成聯合體，中標新界西堆填區擴建項目。合約總值達611 億港元，而歸屬於公司的合約價值爲427 億港元，是公司歷史上最大的工程項目。
項目建成後可提供約7,600 萬立方米的垃圾填埋容量，是香港最大的垃圾填埋場。3）MIC 項目在內地市場持續推進，包括山東省第一個高層混凝土MIC 項目（青島光電產業園員工宿舍），以及深圳第二個人才住房MIC 項目（福田區原車管所地塊警察公寓）。4）2024 年目標新籤合約總值不低於2,100 億港元（同比增11.7%）。
催化劑：1）深圳綠色低碳智能建築基地項目正式開工建設；2）公司聯同其他建築公司中標香港新界西堆填區擴建工程，合約總值達611 億港元，是公司歷史上單項合約金額最大的項目。
風險：1）政府基礎設施支出可能低於預期；2）海外項目風險。