金吾财讯 | 东方证券发研指，JS环球生活(01691)业绩显示，去年公司录得营收14.29亿美元，可比口径下同比下降3.17%，持续经营业务净利润约为0.70亿美元，可比口径下同比下降36.96%。

该行指，分部来看，2023年九阳分部/SharkNinja亚太分部通过向第三方销售产生的收入分别为10.53/1.52亿美元，同比分别-21%/+137%，其中九阳分部在国内小家电市场需求疲软（奥维口径2023年厨房小家电零售规模同比下滑10%）、行业竞争加剧的背景下，收入增长仍有一定压力。

该行续指，SN亚太分部收入增速亮眼主要系公司无线吸尘器产品在日本市场销售情况较好且公司通过收购等方式快速布局澳大利亚、新西兰等市场。分地区来看，2023年公司在中国/日本地区通过向第三方销售产生的收入分别为10.38/0.92亿美元，同比分别-20.6%/+43.7%，同时公司也逐步进入大洋洲以及新加坡、马来西亚等市场，2023年来自于澳大利亚及新西兰/其他市场的收入分别达0.44/0.32亿美元。

该行表示，由于公司在2023年完成了业务拆分，根据业务拆分情况适当调整SN分部收入假设，同时根据国内小家电行业景气度适当调整九阳收入增速假设，预测公司2023-2025年归母净利润分别为1.32/0.64/0.74亿美元（此前预测2023-2025年分别为4.02/4.38/4.69亿美元），根据可比公司给予2024年11倍PE，对应目标价1.54港元，维持“买入”评级。