事件概述
公司發佈2023 年報和2024 年一季報。
收入端表現拐點向上，在手訂單高速增長
2023 年公司實現營業收入5.82 億元，同比+2.35%，其中Q4爲2.54 億元，同比+20.20%，收入增長明顯提速。分業務來看：
1）精密激光加工設備：2023 年實現收入4.19 億元，同比-1.78%。分行業來看：（1）半導體激光加工設備收入1.29 億元，同比-14.21%，主要系行業需求下降，但SiC 晶錠切割、先進封裝領域新品快速放量；（2）新型電子激光加工設備收入1.59 億元，同比+23.22%，主要系消費電子需求回暖、汽車電子新產品增速明顯；（3）面板顯示激光加工設備實現收入0.60 億元，同比-12.42%，繼續戰略性收縮；（4）新能源領域實現收入0.71 億元，同比+42.70%，收入主要來自鈣鈦礦、印刷網板激光製版設備，以及鋰電激光除膜設備。2）激光器：2023 年實現收入4851萬元，同比+17.69%，其中納秒激光器收入同比-22.38%，皮秒、飛秒及可調脈寬等激光器收入同比+66.33%。3）激光設備租賃服務：2023 年實現收入8319 萬元，同比-31.97%。4）激光加工服務：2023 年實現收入2778 萬元，同比-1.22%；5）零部件銷售及維修：2023 年實現收入6661 萬元，同比+29.20%。
2024Q1 公司實現營收1.16 億元，同比+18.20%，延續2023Q4 快速增長趨勢。截至2024Q1 末，公司存貨和合同負債分別爲5.20 和1.47 億元，同比+38%和+24%，在手訂單飽滿，隨着相關產品陸續確認收入，2024 年公司收入端表現有望明顯提速。
利潤端短期承壓，規模效應下後續利潤釋放彈性較大2023 年公司歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別爲3905 和2519 萬元，同比-42.06%和-51.13%。2023 年銷售淨利率和扣非銷售淨利率分別爲6.71%和4.33%，分別同比-5.15 和-4.74pct，利潤端短期承壓。1）毛利端：2023 年銷售毛利率爲46.61%，同比-3.10pct，其中精密激光加工設備毛利率爲44.88%，同比-4.21pct，爲銷售毛利率下降主要原因，主要系毛利率較高的半導體業務收入佔比下降。此外，2023 年公司激光器業務毛利率爲48.58%，同比+8.14pct，明顯提升，主要系公司調整銷售策略，重點推廣皮秒、飛秒等超快激光器銷售。2）費用端：2023 年期間費用率爲43.16%，同比+4.25pct，進一步壓制盈利水平，其中銷售、管理、研發和財務費用率分別同比+0.95、+0.68、+2.83和-0.21pct，公司加大研發投入力度，研發費用同比+22%。
2024Q1 公司歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別爲-726 和-966 萬元，出現虧損。2024Q1 銷售毛利率和期間費用率分別爲49.30%和55.97%，同比-2.05 和+3.72pct，其中研發費用率達到25.09%，同比+2.67pct。展望2024 年全年，隨着在手訂單中新 產品陸續確認收入，公司收入規模有望快速起量，規模效應下利潤端表現有望快速修復。
激光精密加工平台型龍頭，多領域持續快速突破1）SiC：2022 年成功開發SiC 晶錠切片技術，完成其工藝研發和測試驗證，2023 年取得頭部客戶批量訂單，並對產品進行升級改進，目標實現材料損耗、切割效率和切割良率的提升，以及8 寸碳化硅晶錠的切割效果驗證；2）Micro LED：
2022 年激光巨量轉移設備獲得首個客戶訂單，2023 年新客戶訂單依次順利落地，同時積極研發巨量焊接設備，在MicroLED 領域推出了包括激光剝離、巨量轉移、激光修復、巨量焊接等全系列解決方案；3）先進封裝：2021 年開始佈局，2023年在激光開槽（low-k）、晶圓打標的基礎上，重點研發出玻璃通孔（TGV）、模組鑽孔（TMV）、激光解鍵合等激光精細微加工設備，目前相關新產品已獲得訂單並出貨；4）鈣鈦礦：2022年第一代鈣鈦礦激光加工設備交付客戶並投入使用，2023 年公司推出第二代鈣鈦礦薄膜太陽能電池整段生產設備，並取得頭部客戶GW 線首批訂單以及部分新客戶訂單。5）鋰電：2022年自主研發的激光電芯除藍膜設備通過客戶驗證，並獲得頭部客戶首臺訂單，2023 年訂單逐步放量，並針對客戶的製程需求進一步推出激光電芯除漆設備，還根據客戶需求研發卷對卷烘烤設備、三工位激光烘烤模切疊一體機等多款新產品。
投資建議
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲7.07、8.52 和10.10 億元，同比+22%、+21%和+19%，2024-2026 年歸母淨利潤分別爲0.69、0.97 和1.33 億元，同比+77%、+41%和+37%，2024-2026 年EPS 分別爲0.67、0.94 和1.29 元，2024/4/26股價22.76 元對應PE 爲34、24 和18 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
新業務拓展不及預期、盈利水平下滑、下游景氣下滑等。