公司發佈2024Q1 業績報告：Q1 實現收入5.59 億元（同比+30.7%），歸母淨利潤實現1.21 億元（同比+58.0%），扣非歸母淨利潤實現1.13 億元（同比+82.9%）。受益於公司新渠道&新品牌同步放量，低基數下收入延續高增；利潤端剔除股權激勵費用後，歸母淨利潤同比+66%、表現靚麗主要系產品結構升級疊加匯率等正面貢獻。
自主品牌渠道開拓順暢，高端系列貢獻增量。2024Q1 公司前十大客戶已均爲美國客戶，其中70%爲零售商，交易金額同比+1.7%~+513.9%，其中4位客戶同比增速超50%。新客戶方面，公司Q1 開拓24 位全新客戶，其中2 位爲美國TOP100 零售商；Q1 美國零售商客戶數量佔比已達75.61%（較23 年底+6.5pct），美國零售商客戶收入佔總收入比例達58.35%（較23年底+2.3pct），增速靚麗預計主要系23 年新客戶訂單爬坡以及高端品牌Motoliving 放量（23 年8 月出貨、Q4 進入零售渠道、23 年底-24 年初展會新品逐步發貨，截至Q1 末已收到45 位客戶合計上千萬美金訂單）。展望未來，公司積極開拓店中店模式，預計H2 有望逐步貢獻增量，打開長期成長空間。
盈利能力穩步提升，費用管控優異。2024Q1毛利率爲33.3%（同比+3.3pct），歸母淨利率爲21.6%（同比+3.7pct）。盈利表現靚麗預計主要系產品結構優化、均價穩步提升，且匯率等正面貢獻。從費用表現來看，2024Q1 期間費用率爲7.98%（同比-3.6pct），其中銷售/管理/研發/財務費用率分別爲3.0%/3.3%/5.1%/-3.4%（同比+0.1/+0.5/-0.7/-3.5pct），財務費用波動主要系Q1 產生匯兌收益。
現金流表現穩定，營運效率穩步提升。2024Q1 淨經營現金流爲0.77 億元（同比-0.07 億元）。營運能力方面，截止2024Q1，應收、應付、存貨週轉天數分別爲46.11/62.04/64.72 天（同比+3.42/+9.52/-24.18 天），動銷加速、庫存週轉提升。
盈利預測：預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲4.9、6.0、7.1 億元，對應PE 估值分別爲16.6X、13.5X、11.5X，維持“買入”評級。
風險提示：海外需求復甦不及預期，新模式開拓不及預期，原材料&匯率超預期波動。