事項：
2024 年4 月26 日，公司發佈2024 年一季報：
2024Q1 公司實現營業收入2.03 億元，同比+8.69%，環比+1.46%；毛利率36.74%，同比-2.35pct，環比+0.85pct；歸母淨利潤0.24 億元，同比+16.24%，環比扭虧爲盈；扣非後歸母淨利潤0.16 億元，同比+41.98%，環比扭虧爲盈。
評論：
業績穩健增長，下游需求回暖疊加新業務放量有望帶動公司業績持續提高。家電等終端需求旺盛，公司作爲細分賽道龍頭顯著受益，2024Q1 實現營業收入2.03 億元， 同比/環比+8.69%/+1.46%； 毛利率爲36.74%， 同比/環比-2.35pct/+0.85pct，未來隨着高端新品推出+產品結構優化有望帶動毛利率逐漸提升。公司2024Q1 實現歸母淨利潤0.24 億元，同比/環比+16.24%/扭虧爲盈，淨利潤部分受到存款利息及稅收優惠收益影響。展望未來，隨着終端需求的陸續回暖疊加公司光儲充等新應用領域的拓展，公司業績和盈利能力有望快速增長。
行業週期復甦疊加國產替代進程加速，國內PMIC 廠商有望迎來新一輪成長。
參考行業週期現狀，我們認爲半導體行業景氣週期已開始逐步回暖。目前國內模擬芯片行業公司的去庫存階段或接近尾聲，“以舊換新”政策將提振家電行業需求，手機、PC 新機型發佈有望帶動相關泛消費類芯片需求逐步回升。競爭格局方面，目前我國電源管理芯片市場仍由TI、PI 等歐美企業佔據主要份額，國內廠商正加速佈局追趕，以芯朋微爲代表的一系列公司在部分細分賽道已打破海外壟斷，未來有望持續受益於下游需求回暖及國產替代加速進程。
公司持續深耕功率半導體解決方案，縱向延伸佈局工業及車規領域。公司依託在高低壓集成半導體領域的技術優勢，內生外延拓展產品品類及應用領域，截至2023 年年報，有效產品型號已超1700 個。目前公司正積極佈局工業、汽車等業務，在服務器方面，公司2023 年推出了8/12/20 相數字電源控制器、50~70A智能DrMOS 等；在光儲領域佈局的工業類芯片已實現量產，2023 年光儲充業務營收同比+108.33%；在汽車領域成功發佈了車規級1200V SiC MOSFET、1700V 電源芯片、5000V 隔離數字單路/多路驅動芯片等新產品。未來公司有望依託過往在家電等領域的技術積累，快速實現新業務及新客戶的突破。
投資建議：需求回暖疊加替代加速，公司不斷拓展產品品類及應用領域，未來成長可期。我們維持公司2024-2026 年歸母淨利潤預測爲0.81/1.06/1.30 億元，對應EPS 爲0.62/0.81/0.99 元。參考行業可比公司及公司歷史估值，我們給予公司2024 年60 倍PE，對應目標價37.0 元/股，維持“強推”評級。
風險提示：行業競爭加劇；下游需求復甦不及預期；下游客戶認證不及預期。