事件：公司發佈2024 年一季報，2024 年一季度公司實現營業收入3.94 億元，同比增長5.49%；實現歸母淨利潤1.21 億元，同比增長8.67%；實現扣非歸母淨利潤1.21 億元，同比增長10.91%。
點評：
毛利率小幅提升，盈利能力進一步增強：24 Q1 公司實現營業收入3.94 億元（YOY+5.49%），實現歸母淨利潤1.21 億元（YOY+8.67%），實現扣非歸母淨利潤1.21 億元（YOY+10.91%）。24Q1 公司毛利率同比提升2.25pp，達到76.86%；銷售費用率同比降低2.68pp 至 17.7%；財務費用率同比降低0.54pp至2.71%；管理費用率同比提升1.81pp 至8.65%，主要系在建工程轉固導致折舊增加、股權激勵導致攤銷費用增加；期間費用率降低0.22pp 至39.95%,盈利能力進一步提升。
研發強度持續提升，化學發光產品推向市場：24 Q1 研發費用爲0.43 億元，同比增長18.41%，研發費用率同比提升1.19pp 至 10.89%。24Q1，公司及全資子公司共新增發明專利2 項，醫療器械註冊證2 項，醫療器械備案證24 項。2024年3 月，在CACLP 大會上，公司的化學發光系統正式發佈，全自動化學發光免疫分析儀 Gi1600、Gi2000、Gi9000 等產品有望進一步豐富公司業務線、創造業績增長點。
收購龍進生物部分股權，做大做強病理平台：24 Q1 九強生物全資子公司邁新生物宣佈以3200 萬元向龍進生物增資，增資完成後邁新生物持有龍進生物25.21%的股權。3 月，邁新生物與龍進生物攜手發佈分子診斷FISH 系列產品。龍進生物主要業務聚焦於腫瘤分子病理診斷領域，對龍進生物的增資將有助於邁新生物補充產品線、進一步助力九強生物打造成IVD 平台型企業。
盈利預測、估值與評級：我們看好公司新的戰略發展規劃的推進，以及國藥的持續賦能，我們維持2024-2026 年歸母淨利潤預測6.30/7.63/9.20 億元，現價對應24-26 年PE 爲17/14/11 倍，考慮到公司病理業務的出海和發光新業務拓展爲公司持續發展助力，我們維持公司“買入”評級。
風險提示：集採降價超預期風險、銷售模式變動風險、新產品研發上市進度不及預期風險、違規行爲導致股價不穩定風險。