4月29日，华能水电获国金证券买入评级，近一个月华能水电获得3份研报关注。

研报预计公司2024~2026年分别实现归母净利润84.9/103.9/120.2亿元。研报认为，受来水偏枯+新能源装机高增，2023、1Q24公司发电量同比分别-4.0%、-7.2%。受来水偏枯、省内新能源电量增加及上游段托巴水电站蓄水等影响，1Q24发电量同比-11.9%。枯水期云南省内清洁能源市场化电价上涨持续兑现。云南省高耗能行业用电需求景气而电力供应高度依赖水电，省内电力供需“汛枯”结构性矛盾突出，支撑枯水期市场化电价上涨。23年公司水电平均上网电价0.219元/kWh，同比+4.2%；1~2M24云南省清洁能源市场化交易电价均超0.29元/kWh，实现顶格上浮。受益于综合结算电价提升，1Q24公司发电量同比-7.2%但营收同比+3.6%。

风险提示：下游用电需求不及预期，来水不及预期，风光装机不及预期，新能源入市带来量价风险等。