事件：神州數碼發佈2024 年一季報。公司2024Q1 實現營業收入292.72 億元，同比+7.95%；歸母淨利潤2.35 億元，同比+12.35%；扣非淨利潤2.03 億元，同比-14.73%。
戰略業務收入佔比持續提升，自主品牌表現亮眼。24Q1，公司雲及數字化業務營收實現16.8 億元，其中高價值的數雲業務（MSP+ISV）實現營收3.66 億元，同比增長127%。自主品牌業務營收實現12.5 億元，其中信創業務實現營收11.38 億元，同比增長166%；AI 算力相關業務實現爆發性增長，單季營收規模接近去年全年。公司業務結構進一步優化，帶動盈利能力持續提升，24Q1 毛利率同比提升0.89pct。
算力需求高增長，自主品牌有望持續受益。今年以來，中國移動、中國聯通先後發佈AI 服務器集採招標，採購數量分別達到1250 臺和2503臺。近日，中國移動再次發佈2024 年至2025 年新型智算中心採購招標公告，計劃採購AI 服務器高達7994 臺。受益於三大運營商資本開支積極投入AI 算力建設，預計公司自主品牌算力服務器、一體機產品有望放量。
佈局海外市場，開拓汽車行業。公司國際業務總部入駐深圳大灣區，與泰國數字經濟與社會部簽署合作諒解備忘錄（MOU），開啓國際化佈局新篇章。同時，公司成立汽車行業團隊，攜手旗下企業高科數聚與深圳數據交易所打造數據資產入表案例；開啓國內首個綜合性新能源汽車直播基地的全鏈路運營服務，以數據爲核心打造差異化競爭優勢。
投資建議： 預計2024-2026 年公司的營業收入分別爲1259.39/1328.19/1403.72 億元，歸母淨利潤分別爲14.05/16.89/19.39億元，EPS 分別爲2.10/2.52/2.90 元，給予“買入”評級。
風險提示：算力國產化不及預期，信創推進不及預期，算力需求增長不及預期，行業競爭加劇。