事件描述
2024 年4 月22 日，拓邦股份發佈2024 年一季報：2024Q1 公司實現營業收入23.18 億元，同比增長16.20%；實現歸母淨利潤1.76 億元，同比增長82.29%；實現扣非淨利潤1.69 億元，同比增長85.48%。
事件評論
24Q1 公司經營持續向好，各個板塊增長勢頭良好。公司24Q1 實現營收23.18 億元，同比+16.20%；實現歸母淨利潤1.76 億元，同比+82.29%；實現扣非淨利潤1.69 億元，同比+85.48%。公司四大板塊均實現同比增長，細分各個業務板塊來看：1）工具板塊，頭部客戶份額穩定，其餘客戶隨着新品拓展，份額逐步提升；2）家電板塊，聚焦發展優勢品類，拓展清潔電器、溫控、商業場景等新型市場應用領域，提升優勢品類的市佔率；3）新能源板塊，增速最快，主要是控制、電源類產品逐步推向市場，貢獻增量。
毛利率同比提升明顯。公司毛利率爲23.65%，同比+1.77pct，環比+0.83pct。毛利率提升的主要原因是自主可控的新品及高價值品類增多，出貨量增加，同時隨着高價庫存逐步出清，供應穩定，公司降本增效的戰略舉措得到有效推進，共同實現毛利率提升。銷售/管理/ 財務/ 研發費用率分別爲3.5%/3.7%/-0.5%/7.9% ， 同比+0.4pct/-1.0pct/-2.8pct/+0.9pct，公司三項費用（銷售費用、研發費用、管理費用）34,863 萬元，同比增加約5,666 萬元，上升幅度爲19.41%。公司在夯實家電和工具板塊的優勢以外，將聚焦資源加大新能源板塊投入，打造公司第三成長曲線。同時爲保持公司發展韌性和增長持續性，加快推進移動機器人、伺服驅動和控制技術等核心技術開發，培育公司第四成長曲線。
新能源作爲公司的第三成長曲線，持續加大板塊佈局。新能源業務主要面向中小儲能及新能源車輛兩大應用領域，產品涉及電池、電源、控制器和電機四大類別。面向儲能行業，公司提供部件類產品，包括電芯、BMS、PCS、EMS 等，也提供整機類產品，如：戶用儲能、工商業儲能、通信備電、便攜儲能等。面向新能源車輛行業，公司主要爲新能源汽車、其它特種車輛、E-bike 等領域客戶提供智能控制器和充電設備。公司在新能源板塊持續佈局，加快產能投入，積極進行多區域化產能佈局。市場擔心伴隨國外能源危機緩解及氣候變暖，戶儲需求下降影響公司盈利能力。我們認爲，低碳化背景下，伴隨原材料價格企穩以及新客戶持續開拓，板塊仍能維持較好盈利能力。
盈利預測及投資建議：長期來看，物聯網高景氣趨勢不變，萬物互聯趨勢下，智能控制器下游需求依舊保持高景氣度，各類電器智能化程度提升帶動控制器行業量價齊升。公司24Q1 公司經營持續向好，出口需求景氣度高，各個板塊增長勢頭良好，高價值業務提升及降本增效帶動毛利率同比提升1.77pct 至23.65%。此外，公司加大新能源板塊投入，推進移動機器人、伺服驅動和控制技術等核心技術開發，公司第三、第四成長曲線。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤爲6.97 元、8.30 億元、9.73 億元，同比增長35%、19%、17%,對應PE 爲18、15 和13 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、宏觀環境等外部風險；
2、匯率風險。