事件概述
公司發佈2024 年一季報。
海外市場持續快速放量，Q1 收入端實現快速增長2024Q1 公司實現營業收入2.41 億元，同比+37.24%，好於先前市場預期。在一季度國內風電行業開工低迷的背景下，公司收入端仍取得不俗增長，個股成長性突出。我們判斷這一方面系公司存在較多存量改造需求，另一方面系海外市場快速拓展，2023 年海外收入5.42 億元，同比+74%，可以進一步驗證。展望2024 年全年，一方面國內風電需求有望持續邊際向好，另一方面公司在海外領域加速拓展，疊加在其他行業收入陸續兌現，公司收入端有望延續快速增長趨勢。
Q1 費用率快速下降，淨利率大幅提升
2024Q1 公司歸母淨利潤和扣非歸母淨利潤分別爲5838 和5199 萬元，分別同比+285.87%和+349.93%，利潤端大超市場預期。2024Q1 公司銷售淨利率和扣非銷售淨利率分別爲24.27%和21.62%，分別同比+15.64 和+15.03pct，盈利水平大幅提升。2024Q1 銷售毛利率爲46.56%，同比-1.95pct。2024Q1 期間費用率爲22.45%，同比-18.59pct，爲淨利率提升主要原因，其中銷售、管理、研發和財務費用率分別同比-8.75、-1.55、-6.19 和-2.09pct，這主要系公司2023 年開始拓展非風電等新業務，費用投入力度較大，後續費用率有望逐步回落，驅動淨利率進一步回升。
海外市場拓展&產品延伸，公司中長期成長空間打通1）海外業務高速增長，仍有較大提升空間。海外風電高空作業設備市場規模大於國內，公司產品已經獲得海外相關認證，海外收入仍有較大提升空間；2）不斷豐富完善產品線，成長空間持續打開。在風電領域，爲適應高塔筒，公司推出雙機聯動方案（升降機+免爬器）；爲適應柔性塔筒、混合塔架以及漂浮式風機等發展，公司研發並推出大載荷升降機及齒輪齒條升降機等產品。此外，公司積極開發新品，如物料運輸機、爬塔機等，積極拓展建築、通信、水電、橋樑、消防等新領域，有望貢獻業績新的增長點。
投資建議
考慮到公司盈利水平提升，我們維持2024-2026 年營業收入預測分別爲14.75、18.99 和23.56 億元，同比+34%、+29%和+24%；調整2024-2026 年歸母淨利潤分別爲2.95、3.86 和5.04億元（原值2.71、3.57 和4.61 億元），同比+43%、+31%和+30%，2024-2026 年EPS 分別爲1.94、2.55 和3.32 元（原值1.79、2.35 和3.04 元），2024/4/28 股價40.45 元對應PE 爲21、 16 和12 倍，考慮到公司較強的成長性，維持“增持”評級。
風險提示
新業務拓展不及預期、盈利水平下滑、風電裝機不及預期等。