本報告導讀：
上調盈利預測和目標價，維持增持評級；一季度業績超預期，經營穩步提升；2024 年獲得超15 億訂單，海南擴大深遠海規劃。
投資要點：
上調盈利預測 和目標價，維持增持評級。公司公告2023年報和2024一季報，業績超預期。我們上調並更新2024-2026 年歸母淨利潤爲26.16/30.45/33.79 億元（前值2024-2026 分別爲25.0/30.33/-億元），對應EPS 1.06/1.23/1.37 元。參考行業平均估值，給予公司2024 年16xPE，上調目標價19.68 元（前值爲17.2 元），維持增持評級。
一季度業績超預期，經營穩步提升。2023 年公司實現營收476.21 億元，同比增長2.49%；實現歸母淨利潤21.54 億元，同比增長35.77%，與前次預增一致。2024Q1 公司實現營收117.84 億元，同比增長8.45%；實現歸母淨利潤5.13 億元，同比增長29.87%，扣非淨利潤爲4.11 億元，同比增長13.9%。超越市場預期。整體看公司Q1 非經常損益較多，貢獻利潤約1 億元。扣非利潤增速平穩，我們認爲主要源於電網業務在需求旺盛背景下毛利率上升帶動。
2024 年獲得超15 億訂單，海南擴大深遠海規劃。2024 年3 月，公司公告中標11.86 億元海洋項目；4 月，公司中標大唐海南儋州120 萬千瓦海上風電項目220kV 海纜，金額約4.77 億元，以上累計已超過15 億元。此外，4 月24 日，海南省發改委開展《海南省海上風電場工程規劃》修編工作，預計將海南省海上風電場址由11 個增加至18個，規模爲24.9GW，我們認爲這將大大推動深遠海市場快速擴大。
催化劑：訂單如期交付、海風行業回暖；
風險提示：海纜、光纜盈利能力下降；訂單交付不及預期