本報告導讀：
下調盈利預測，下調目標價，維持增持評級；業績略低預期，非經常損益波動所致；在手訂單充足，關注海風景氣提升。
投資要點：
下調盈利預測 ，下調目標價，維持增持評級。公司公告2023年報和2024 年一季報，23Q4 業績低於預期。我們考慮海纜交付主要集中在下半年，以及光纖光纜短期需求疲軟，我們下調並更新2024-2026 年歸母淨利潤至34.85/43.08/49.58 億元（相應調整-18.58%/-17.30%/），對應EPS 1.02/1.26/1.45 元。參考行業平均估值，給予2024 年 PE 16x，下調目標價至16.32 元（前值20 元），維持增持評級。
業績略低預期，非經常損益波動所致。2023 年公司實現營收450.65億元，同比增長11.91%；實現歸母淨利潤31.17 億元，同比下滑3.03%，扣非淨利潤爲26.72 億元，同比下滑15.18%。2024Q1 公司實現營收82.42 億元，同比下降0.4%；實現歸母淨利潤6.36 億元，同比下滑17.2%。23Q4 低於預期，我們認爲主要由於海風項目確認收入低於預期所致。24Q1 符合預期，同比下滑主要由於非經常性損益（23 年同期有較多光迅股票收益）減少。
在手訂單充足，關注海風景氣提升。公司公告截止至年報公告日，公司海洋業務訂單115 億元，電網業務125 億元，新能源20 億元，合計共計約260 億元。我們關注到，近日海南提高深遠海規劃至24.9GW，山東、青洲六項目有望在2024 年內交付，三峽大豐等項目有望陸續啓動，我們認爲Q2 起公司海風交付量有望提升受益。
催化劑：海風項目訂單落地、大豐項目交付；? 風險提示：海外訂單延後，海風推進緩慢等。