事件：2023 年實現營收3445.00 億元，同比-6.33%，歸母淨利潤119.44 億元，同比-1.99%；2023Q4 實現營收894.84 億元，環比+5.08%，同比-0.05%，歸母淨利潤35.94 億元，環比-5.37%，同比+31.99%；2024Q1 實現營收808.14億元，環比-9.69%，同比+2.81%；歸母淨利潤19.26 億元，環比-46.41%，同比+4.39%。2023 年公司年度分紅總額67.8 億元，現金分紅比例爲56.77%。
2023 年公司鋼材產量同比+4.19%，噸鋼毛利+2.46%。2023 年度，鋼材產品產量5194 萬噸，同比+4.19%，其中卷板產量爲4225 萬噸，同比+4.24%，長材產量爲458 萬噸，同比+7.01%；2023 年鋼材產品噸鋼毛利208 元，同比+2.46%，其中板材噸毛利爲243 元，同比+17.16%，長材噸毛利爲22 元，同比扭虧爲盈。
四大基地持續建設品種鋼產能，公司產品結構有望持續升級。截至2023 年，（1）公司四大基地在建品種鋼產能122.5 萬噸：其中寶山基地的條鋼產能60 萬噸，取向硅鋼產能7.5 萬噸，青山基地無取向硅鋼產能55 萬噸；（2）公司四大基地擬建品種鋼產能64 萬噸：其中寶山基地取向硅鋼產能22 萬噸，無取向硅鋼20萬噸，青山基地取向硅鋼22 萬噸。2024 年4 月，湛江基地零碳高等級薄鋼板項目正式開工。
“提質增效重回報”行動方案發布，高度重視回報投資者：公司“提質增效重回報”行動中“增加投資者回報”提到：（1）堅持高比例分紅；（2）增加分紅頻次；（3）適時動態回購：上市以來寶鋼股份已實施四次回購，前三次回購累計回購股份 15.74 億股，其中12.12 億股已被註銷，擬回購註銷 1.35 億股，實施完成後合計回購註銷佔回購股份的比例爲 85.6%。2023 年10 月，寶鋼股份啓動不超過30 億元的股份回購計劃，用於未來連續實施股權激勵計劃。截至2024 年3 月底，公司通過集中競價交易方式已累計回購股份3.42 億股，後續將繼續推進股份回購計劃，增強投資者信心，維護公司的投資價值。
2024 年公司重點工作爲加快發展新質生產力：目標包括：經營業績國內第一；“1+1+N”產品銷量3000 萬噸，出口銷量比例10%以上；成本環比削減30 億元以上；技術節能量30 萬噸標煤；“場景+AI”應用≥100 個；重大項目實現節點目標。
盈利預測、估值與評級：我們維持寶鋼股份2024-2025 年歸母淨利潤預測分別爲126.41、145.53 億元，新增2026 年歸母淨利潤預測爲169.72 億元，寶鋼股份作爲行業龍頭，未來產品結構將持續優化，維持公司“增持”評級。
風險提示：製造業用鋼需求大幅下滑；原料價格上漲；品種鋼產能建設不及預期。