事件：公司發佈2023年年報和2024年一季報。2023年實現營收84.0億，同比+8.3%；實現歸母淨利潤0.9億，同比+76.6%。2024Q1，實現營收16.7億，同比-13.5%；實現歸母淨利潤2530.5 萬元，同比-1.7%。
深化改革持續推進，盈利能力逐步修復。2023 年，公司毛利率、淨利率分別爲15.9%，1.3%，同比分別+0.4pp、+0.4pp；期間費用率爲14.4%，同比+0.5pp。
24Q1，公司毛利率、淨利率分別爲14.5%、1.9%，同比分別+0.3pp、+1.4pp；期間費用率爲13.0%，同比+2.0pp。公司堅持深化改革，優化管理，盈利能力有望進一步改善。
國內外市場拓展順利，新增訂單持續增長。2023 年，公司新增訂單95 億元，同比增長18%。國內市場新增訂單84 億元，同比增長8%，其中中國石化市場訂單41 億元；中國石油市場中標金剛石鑽頭兩年期4億元大額採購框架，修井機訂單超3億元；中國海油市場中標螺桿鑽具三年期2億元、高頻焊管三年期3萬噸大額採購框架。同時公司積極拓展國際熱點市場，海外市場新增訂單11 億元，同比翻倍。
制氫、加氫、輸氫一體化佈局，背靠中石化加速打造氫能第二曲線。公司爲中石化氫能裝備製造基地，具備爲客戶提供加氫站、制氫加氫一體化、大排量充裝、兆瓦級PEM 制氫、綠電鹼水制氫、車載供氫系統等解決方案的綜合服務能力。2023年公司氫能業務拓展順利，氫能裝備新增訂單6300 萬元、同比+209%，在加氫市場服務建設8 座加氫站，累計加氫量超過2000kg；在制氫市場實現PEM 制氫、鹼水制氫業績零突破；在供氫市場中標大排量隔膜式氫氣壓縮機。
公司緊跟中石化氫能拓展步伐，氫能業務有望打造第二增長曲線。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲1.5、2.3、3.3億元，對應EPS 爲0.16、0.24、0.35 元，對應當前股價PE 爲40、26、18 倍，未來三年歸母淨利潤複合增速爲54%，維持“持有”評級。
風險提示：油價波動、氫能業務拓展不及預期、國企改革效果不及預期等風險。