事件概述
1、2023 年收入33 億元，同比增長24%，扣非後歸母淨利潤1.9 億元，同比增長113%，24 年Q1 收入8.6 億元，同比增長27%，扣非後歸母淨利潤0.55 億元，同比增長66%。
2、業績拐點清晰可見。汽車零部件板塊整體業績均有增長， 但在此背景下騰龍業績增速仍然位列板塊前列，凸顯了近兩年公司殷實主業，精益管理的經營效果。
3、23 年公司核心熱管理零部件業務穩定增長，劑側集成模塊獲主機廠定點；二氧化碳熱泵劑側集成對歐洲大衆已經出貨，2024 年預計將會持續增長。
4、熱管理產品線進一步豐富，氣液分離器、電子水泵等實現批量供貨;重點建設了新能源汽車熱管理集成模塊及核心零部件項目，項目達產後，可形成年產245 萬套（件）新能源汽車熱管理集成模塊及其他核心零部件產能，未來進一步角逐國內汽車熱管理市場實力進一步增強。
投資建議
騰龍股份是國內熱管理空調管路龍頭，新業務開拓多點開花；在出口、集成式熱管理產品、傳統管路國產替代的趨勢帶動下，未來三年業績增速有望保持年均30%以上。基於此，我們調整2024-2025 年營收爲45.3、55.1億元（此前爲45.2、55.1 億元），新增2026 年營收爲67.8 億元；2024-2025 年歸母淨利潤爲2.8、3.3 億元（此前爲2.5、3.3 億元），新增2026 年歸母淨利潤爲4.3 億元；2024-2025 年EPS 爲0.57、0.66 元（此前爲0.52、0.67 元），新增2026 年EPS 爲0.88 元；2024 年4 月26 日收盤價爲7.87 元，對應2024-2026 年PE 爲13.82、11.85、8.98 倍，維持“增持”評級。
風險提示
1）車市需求不及預期、競爭加劇超預期；2）公司曾於2021 年因非經營性資金佔用受到上交所警示，存在一定監管風險。