公司發佈2023 年年報&2024 年一季報：1）2023：全年收入7.44 億元（yoy+19.1%），符合預期；歸母淨利潤2.33 億元（yoy+40.49%），扣非歸母淨利潤2.17 億元（yoy+38.94%），符合預期。2）2024Q1：收入1.38億元（yoy+5.34%），歸母淨利潤0.16 億元（yoy-26.78%），扣非歸母淨利潤0.12 億元（yoy-28.34%）。
信創標杆案例進一步突破，金融行業核心系統全面替換在即。
A5 中標某頭部券商第三代核心系統建設項目，成爲最關鍵客戶的標杆替換案例。除此外，2023 年與3 家戰略合作客戶簽署A5 升級合同，A5的用戶快速擴大，同時東吳證券A5 完成了100%國產化設備與基礎系統軟件的國產化替代，成爲業內首個信創化單軌運行，100%完成國產替代的案例。
2025 年和2027 年有望成爲行業信創核心系統替換的快速突破和全面完成之年，全面替換大勢所趨。在未來的金融信創窗口期，頂點軟件有望憑藉產品力的代際優勢，彎道超車切入更多增量客戶，並以點帶面實現全業務的市佔率提升。
盈利能力與現金流：一季度現金流、存貨、合同負債有所下降1）23 年度現金流穩定增長，24Q1 有所下滑：2023/2024Q1 銷售商品收到現金分別爲7.79/0.56 億元（yoy+14.73%/-21.23%），經營活動現金流淨額分別爲2.31/-1.48 億元（yoy+17.9%/-25.32%）。
2）費用率下降：在整體控費管理下，2023 年銷售/管理/研發費用率分別爲8.59%/13.6%/20.55%，分別同比+0.56pcts/-1.81pcts/-1.66pcts。
3）存貨與合同負債：24Q1 公司存貨與合同負債分別爲1.44/1.97 億元，較23Q1 同期分別下降6.1%/16.1%。
盈利預測與投資評級：考慮到金融信創的帶動以及證券IT 行業的信息化推進節奏，我們預測公司2024-2026 年收入8.35/10.0/11.9 億元，（原預測2024-2025 年10.2/13.0 億元，新增2026 年預測11.9 億元），歸母淨利潤2.7/3.35/3.86 億元（原預測2024-2025 年3.1/4.0 億元，新增2026年預測3.86 億元），對應EPS 1.58/1.96/2.25 元（原預測2024-2025 年1.81/2.32 元，新增2026 年預測2.25 元），對應PE 22/17/15 倍。維持“買入”評級。
風險提示：產品迭代不及預期，付費轉化不及預期，行業競爭加劇，下游 IT 支出低於預期