申通快遞披露2023 年年報及2024 年一季報
申通快遞披露2023 年年報及2024 年一季報，2023 年公司營業收入409.2 億元，同比增長21.5%，歸母淨利潤3.41 億元，同比增長18.4%；2024 年一季度公司營業收入101.3 億元，同比增長15.9%，歸母淨利潤1.90 億元，同比增長43.2%。
單量快速增長，市佔率明顯提升
2023 年電商快遞保持高速增長，公司快遞業務量達到175.1 億件，同比增長35.2%,市佔率達到13.26%，同比提高1.55pct，2024年一季度公司快遞業務量45.9 億件，同比增長36.7%。電商快遞競爭仍在持續，公司快遞業務單價同比仍有所下降，2023 年快遞業務單票收入2.23 元，同比下降11.2%，2024 年一季度爲2.08 元，同比下降16.1%。
成本管控持續發力，業績明顯改善
2023 年公司繼續推進三年百億產能提升項目，進一步推升產能，提高利用率，優化運力結構，提升自有運能佔比，並加大數智化投入，提高經營效率，單票成本持續下降。2023 年全年單票派費成本、中轉成本分別爲1.35 元、0.78 元，同比分別下降10.0%、12.6%，單票毛利0.087 元，同比下降18.1%。
費用端，公司2023 年費用率整體有所下降，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別爲0.41%、1.96%、0.41%、0.44%，同比分別下降0.12pct、下降0.08pct、上升0.04pct、下降0.13pct。其他科目方面，公司2023 年其他收益有所下降，但營業外支出同樣明顯降低，業績同比有所增長。
2024 年一季度公司單票成本同比繼續顯著下降，疊加業務量大幅提升，公司業績同比明顯改善。
盈利預測及投資建議
2024 年初快遞單量延續高增速，明顯超出年初市場預期，公司單量增速保持對行業增速的優勢。2024 年公司或延續穩定的資本開支，聚焦經濟型快遞主業，實施產能提升戰略，夯實運營底盤，不斷落實數智化轉型，深化精細管理，推動全網降本增效，提升競爭能力。我們預計2024-2026 年公司營業收入分別爲481.7 億元、539.7 億元、593.4 億元，同比分別增長17.7%、12.0%、9.9%，歸母淨利潤分別爲8.0 億元、12.0 億元、15.1 億元，同比分別增長135.1%、50.2%、25.5%。首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：
宏觀經濟下滑，快遞行業競爭加劇，降本增效不及預期。