事件：
1）業績情況：公司發佈公告，23 年公司實現收入15.46 億（yoy+104.74%），實現歸母淨利潤4.18 億（同比扭虧爲盈）；24Q1 公司實現收入10.70 億（yoy+159.33%），實現歸母淨利潤4.25 億（yoy+248.01%）。
2）現金分紅：公司發佈公告表示，對未來的長期、穩健發展充滿信心，擬以公司2023 年12 月31 日剔除回購股份後的總股本29.1 億股爲基數，每10 股派發現金股利人民幣0.70 元（含稅），共計派發人民幣2.04 億元，剩餘未分配利潤繼續留存公司用於支持經營發展。本次利潤分配不送紅股、不進行資本公積金轉增股本。
3）擬出售股票資產：4 月19 日，公司召開董事會會議，擬提請董事會授權管理層及其授權人士根據證券市場情況，出售公司持有的當虹科技股票（不超過其總股本的3.00%），授權期限爲自董事會審議通過之日起12 個月內。在此期間內，若當虹科技發生送股、資本公積金轉增股本等股份變動事項，公司擬出售股票的數量將相應調整。
電影業務：已上映主投電影票房表現出色，多部影片有望年內上映1）23 年及24Q1 已上映電影：2023 年度公司推出十部電影作品，參與投資、發行的影片包括《深海》《滿江紅》《交換人生》《中國乒乓之絕地反擊》《這麼多年》《茶啊二中》《我經過風暴》《堅如磐石》《照明商店》《怒潮》及《你的婚禮》（重映），總票房約爲84.60 億元；24Q1 公司主投的春節檔電影《第二十條》實現了口碑與票房雙豐收，據貓眼專業版，截至4 月22 日，《第二十條》票房達24.52 億元。
2）24 年影片pipeline 豐富：吳磊和蔣勤勤主演的劇情電影《草木人間》已於2024 年清明檔上映；此外，公司待上映影片豐富，包括《小倩》《哪吒之魔童鬧海》《她的小梨渦》《掃黑·決不放棄》《透明俠侶》《墨多多謎境冒險》《“小”人物》《勝券在握》等。
電視劇業務：23 年爲電視劇製作年份，24 年至少2 部電視劇上映1）23 年及24Q1 已上映電視劇：23 年爲公司電視劇製作年份，無劇集上映；24Q1 改編自人氣漫畫《大理寺日誌》的網劇《大理寺少卿遊》於愛奇藝播出。
2）24 年電視劇pipeline：《拂玉鞍》已處於視頻平台排播狀態，有望於年內播出；《山河枕》《春日宴》《我的約會清單》等劇集也在順利推進中。
藝人經紀業務：持續拓展內容業務邊界，揚州影視基地將投入生產運營1）藝人經紀：公司通過投資、製作和發行影視作品，爲藝人提高曝光度，實現藝人經紀和影視製作業務的雙增長。
2）揚州影視基地：公司參與的PPP 項目揚州影視基地一期預計將於24 年投入生產運營，目前已有部分重點平台方、優質影視企業及劇組 參觀考察並釋放合作意向，預計開園後將會有多個劇組入場拍攝。
產線擴張+ AI 賦能，持續提升動畫電影製作效率，有望平滑內容週期1）產線擴張：公司目前擁有彩條屋和光線動畫兩條動畫電影製作條線，雙線推進動畫電影的生產與製作。其中，彩條屋主要負責與公司投資的動畫團隊合作開發動畫電影，作品包括《大魚海棠》《哪吒之魔童鬧海》《姜子牙》《深海》等；光線動畫是公司內部的異地條動畫製作產線，負責公司內部動畫電影的全週期生產，已儲備數十部神話宇宙的作品，預計從25 年開始每年都會有神話宇宙系列的作品上映，有望平滑公司內容的週期性。
2）AI 賦能：公司表示，已經將AI 植入到動畫製作的流程裏，未來AI 有望提高30%+的效率，並降低20%+的成本。目前公司規劃每年生產2-3 部動畫電影，未來受益於AI 技術的賦能，有望達到每年4-5 部的規模。
投資建議
預計24-26 年公司實現收入23.81/28.03/33.07 億（24-25 年前值爲24.51/28.11 億），預計24-26 年公司實現歸母淨利潤10.04/12.34/13.67億（24-25 年前值爲12.05/12.53 億），維持“買入”評級。
風險提示
居民觀影習慣恢復不及預期；票房不及預期；政策及監管環境趨嚴加大影視劇作品過審難度的風險