2023 年及1Q24 業績符合市場預期
公司公佈2023 年業績：收入4.62 億元（+43.72% YoY），歸母淨利潤1.36億元（+45.22% YoY），符合市場預期。
公司公佈1Q24 業績：收入8767 萬元（-8.24% YoY），歸母淨利潤2175萬元（-27.69% YoY），符合市場預期。
發展趨勢
各產品線紮實增長。2023 年按產品線拆分，磁刺激類產品貢獻收入2.00 億元（+46.59% YoY），電刺激類產品收入6294 萬元（+6.80% YoY），電生理類產品收入6478 萬元（+30.67% YoY），耗材及配件收入7618 萬元（+30.68% YoY），激光射頻類貢獻收入3733 萬元（+476.50% YoY），主要因公司以全新一代盆底功能磁、經顱磁、團體生物反饋儀等產品上市，疊加2023 年康復行業終端需求有所復甦，各產品線實現紮實增長。
持續分紅回饋股東。我們測算2023 年剔除股份支付費用後，歸母淨利潤同比增長約64%，目標激勵達成。1Q24 期間，公司實施股權激勵計劃產生股份支付費用（稅後）約600 萬元，剔除股份支付及所得稅影響後的歸母淨利潤爲2775 萬元，同口徑維度同比下降約8.76%。公司預計2023 年合計派發現金分紅約1.14 億元（包含以現金爲對價的集中競價回購股份1157萬元），合計佔2023 年度歸母淨利潤83.5%，持續分紅回饋股東。
創新研發驅動，產品矩陣不斷豐富。公司堅持創新研發，積極夯實康復領域各技術路徑，2023 年磁技術、激光射頻、康復機器人等多領域進展順利，康復專科產品矩陣不斷完善。同時，公司佈局醫美相關業務，塑形磁於2023 年3 月/11 月分別取得FDA/NMPA 註冊認證，子公司科瑞達半導體激光治療儀產品亦於2023 年3 月取得III 類器械註冊證，高頻電灼儀2023 年7 月完成上市，同時我們預計皮秒激光產品或有望在2024 年獲批上市並實現商業化放量，預計紮實的產品矩陣和商業化渠道有望助力公司長期發展。
盈利預測與估值
我們維持2024/2025 年歸母淨利潤預測1.76/2.09 億元不變，當前股價對應2024/2025 年17x/14x 市盈率。維持目標價62 元不變，對應2024/2025 年24x/20x 市盈率，有43%上行空間，維持跑贏行業評級。
風險
行業競爭加劇，產品研發進展不順，新產品銷售存在不確定性。