FY2023 和1Q24 業績符合市場預期
公司公佈FY2023 和1Q24 業績：2023 年公司收入187.3 億元，同比增長7.7%；歸母淨利潤4.14 億元，同比下降32.8%。1Q24 公司收入37.5 億元，同比增長7.8%，歸母淨利潤0.71 億元，同比下降4.2%。公司FY2023 和1Q24 業績符合市場預期。
2023 年公司業務全面積極推進。2023 年公司實現風機出貨8.47GW，同比增長18.9%，其中完成了約500MW 浙江國電象山項目海上風機的出貨。
2023 年全年公司新增訂單15.8GW，其中海外新增訂單1.3GW，截至2023 年末公司累計在手訂單23.9GW，保持較大規模。電站業務上公司2023 年實現新增權益併網量359MW，同時首次轉讓60MW 電站，2023年末累計權益併網裝機容量781MW。
1Q24 風機毛利率已經呈現回升。2023 年全年公司風機業務毛利率實現12.5%，其中2H23 毛利率已經降至10.3%。1Q23 公司實現風機出貨2.1GW，風機毛利率回升至13%左右，主要得益於機組大型化降本和零部件採購成本的下降。
發展趨勢
風機毛利率有望呈現回升趨勢，各塊業務積極發展。2024 年我們預計隨着零部件成本的下降，公司風機毛利率有望延續1Q24 的回升趨勢，其中2H24 有望高於1H24。2024 年公司規劃新增600MW 電站，也已經公告了250MW 電站的轉讓，我們認爲公司電站業務有望持續保持增量發展。海上和海外方面，我們預計隨着國內海風需求的回升和海外招標項目的逐步釋放，2024 年公司有望在海上和海外繼續兌現積極訂單。
盈利預測與估值
我們維持公司2024 年盈利預測不變。由於公司風機毛利率已呈現回升趨勢，同時電站已經開始順利轉讓，我們上調公司2025 淨利潤預測20.4%至8.58 億元。公司當前股價對應2024 和2025 年10.7 和7.8 倍市盈率。我們維持公司的跑贏行業評級，維持公司13.1 元的目標價，對應2024 和2025年14.8 和10.7 倍市盈率，較當前股價有37.7%的上行空間。
風險
風電行業需求不及預期；行業競爭加劇導致利潤率下滑。