雅克科技發佈2023 年報及2024 年一季度報。公司2023 年實現營業收入47.38 億元，同比增長11.24%；歸母淨利潤5.79 億元，同比增長10.43%；毛利率爲31.33%，同比增加0.12pct；淨利率爲12.67%，同比減少0.13pct。
公司2024Q1 實現營業收入16.18 億元，同比增長51.09%，環比增長35.30%；歸母淨利潤2.46 億元，同比增長42.21%，環比增長148.68%；扣非淨利潤2.39 億，同比增長55.67%；毛利率爲30.50%，同比減少1.97pcts，環比增加0.77pct；淨利率爲15.47%，同比減少0.78pct，環比增加7.28pcts。隨着晶圓廠、面板廠稼動率逐步修復，公司電子材料業務營收業績有望持續改善。公司聚焦電子材料、LNG 保溫絕熱板材、阻燃劑業務板塊，不斷提升專業化經營水平和質效。
始終重視研發，電子材料業務取得突破性進展。公司電子材料業務產品種類豐富，2023 年毛利率達34%。公司的半導體前驅體產品技術領先，已經成爲三星電子、台積電、中芯國際等多家國內外半導體芯片頭部廠商的前驅材料供應商，基本實現12 寸大客戶群體的全面覆蓋。此外，公司硅類前驅體產品穩定出貨，產能持續爬坡。光刻膠產品方面，自研OLED 用低溫光刻膠、先進封裝用光刻膠取得突破性進展，進入客戶端測試導入階段。公司拓展了OCPS 光刻膠領域，持續爲京東方、TCL 華星等世界領先面板製造商提供產品服務。
電子特氣、硅微粉新品穩步驗證導入。雅克科技下屬子公司科美特專業從事含氟類特種氣體生產，其電子級產品順利導入到更多半導體制造商和麪板製造商的供應體系。子公司華飛電子從事硅微粉經營，其新產品CCL 及球形氧化鋁已經開始向客戶穩定供貨，高端亞微米球形二氧化硅的研發進展順利。多家子公司產品不斷升級完善、拓展客戶，建立起更廣泛的銷售渠道，配合公司向客戶提供綜合解決方案。
LNG 進口量加速增長，公司LNG 板材訂單飽滿。“碳中和”背景下全球LNG貿易量以及我國LNG 進口量加速增長，LNG 運輸船訂單飽滿。LNG 複合板材是運輸船核心材料，競爭格局優。作爲國內首家通過法國GTT 公司和船級社認證的LNG 保溫絕熱板材製造商，公司與國內大型船舶製造廠建立合作，在手訂單充足，長期盈利能力穩步提升。公司的LNG 儲運用增強型絕緣保溫複合材料國產化項目初見成效，絕緣板第二工廠建設基本完成，並已進行大規模生產。公司擁有40 多項專利，自主研發完成RSB、FSB 次屏蔽層材料，智能生產線完成建設並順利進行試生產，相關產品正在GTT 公司的認證順利推進。
盈利預測與投資建議：我們預計雅克科技2024-2026 年分別實現營收69.72/91.21/109.65 億元，歸母淨利潤10.61/15.51/20.29 億元，對應PE27/18/14x，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預期、新產品研發及客戶導入進展不及預期、國際貿易摩擦加劇風險。