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爱美客(300896):盈利能力维持高位 管线有望陆续兑现

国泰君安 ·  04/27

本报告导读:

盈利能力维持高位,在研管线有望陆续兑现,看好长期成长空间,维持增持评级。

投资要点:

维持增持评级。公司2024Q1 营收8.08 亿元(+28.24%),归母净利润5.27 亿元(+27.38%),扣非归母净利润5.28 亿元(+36.53%),业绩符合预期。维持2024-2026 年EPS 预测为11.31/14.92/19.03 元,维持目标价429.30 元,维持增持评级。

盈利能力维持高位。得益于高毛利品种持续放量,2024Q1 毛利率94.55%,环比提升0.1pct。2024Q1 销售费用率8.34%(-2.07pct),规模化效应持续体现;管理费用率4.07%(-3.92pct),主要系2023 年同期包含港股上市费用所致;研发费用率7.13%(+0.21pct),研发投入持续加码。公允价值变动收益影响净利润-971 万元(营收占比-1.2%),2023 年同期净收益2219 万元(营收占比+3.5%),净利率65.35%,同比下降0.19pct,环比提升2.52pct,盈利能力维持高位。

在研管线全矩阵布局,有望陆续兑现。2023 年11 月公司与韩国 Jeisys签署经销协议,国内独家代理旗下两款无创抗衰仪器Density 和LinearZ,实现能量源设备管线突破。在研管线中注射用A 型肉毒毒素及医用含聚乙烯醇凝胶微球修饰透明质酸钠凝胶(增加颏部填充适应症)已处于注册申报阶段;利多卡因丁卡因乳膏、第二代埋置线、医用透明质酸钠-羟丙基甲基纤维素凝胶及利拉鲁肽、司美格鲁肽注射液等管线处于临床及临床前阶段。在研管线丰富,保障远期增长。

催化剂:再生产品终端销售超预期;储备项目研发进展加快? 风险提示:新产品研发及注册风险;医疗美容行业意外事故风险

以上内容仅用作资讯或教育之目的,不构成与富途相关的任何投资建议。富途竭力但不能保证上述全部内容的真实性、准确性和原创性。
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