4 月26 日，公司披露24 年一季報，1Q24 實現營收189.57 億元，環比+5.60%，同比+44.73%；歸母淨利7.00 億元，環比-28.77%，同比+59.48%；扣非歸母淨利7.10 億元，環比-23.98%，同比+61.53%。
Q1 金價上漲，黃金產量穩定。1Q24 上海黃金交易所9995 黃金均價489.62 元/克，環比+4.05%，同期公司自產金產量11.91 噸，環比-1.32%，考慮到Q1 銀泰黃金礦產金產量1.98 噸，剔除銀泰黃金後公司礦山Q1 產量爲9.93 噸。Q1 公司外購金產量19.90 噸，環比+64.39%，小金條產量7.15 噸，環比-24.24%。Q1 公司營收環比+5.60%至189.57 億元，營業成本環比+12.67%至161.96 億元，毛利潤環比-22.81%至27.61 億元，所得稅費用環比+187.85%至3.16 億元，主因子公司盈利增長計提所得稅增加，歸母淨利潤環比-28.77%至7.00 億元。
深化費用管理，提升利潤空間。Q1 公司營業稅金及附加/銷售收入環比降低0.73 個百分點至1.54%，銷售費用率環比降低0.11 個百分點至0.21%，管理費用率降低0.79 個百分點至3.17%，研發費用率降低0.43 個百分點至0.50%，財務費用率降低0.73 個百分點至1.76%。費用管理持續優化，提升公司利潤空間。
自產金產量增長可期。23 年公司唯一停產礦山玲瓏金礦玲瓏礦區已經於24 年1 月獲得基建批覆，目前正在進行工程建設，力爭儘快取得新的安全生產許可證並復工復產；公司持續推進焦家礦區（整合）金礦資源開發、新城金礦資源整合開發、卡蒂諾公司納穆蒂尼金礦工程建設，上述項目建成後將分別貢獻黃金年產量18.85/7.77/8.44 噸；公司擬收購西嶺金礦探礦權，當前正在辦理西嶺金礦探礦權轉讓手續，根據礦權評估報告，西嶺金礦正常生產年份產量爲13.39 噸，將大幅提升公司自產金水平。
預計公司24-26 年營收分別爲770/859/921 億元，實現歸母淨利潤分別爲37.97/60.34/71.74 億元，EPS 分別爲0.85/1.35/1.60元，對應PE 分別爲35.34/22.24/18.70 倍。維持“買入”評級。
風險提示
黃金價格波動風險；項目建設不及預期；安全環保管理風險。