事件：中望軟件發佈 2023 年年報及2024 年一季報：1）23 年全年實現營收8.28 億元，同比增加37.71%，歸母淨利潤0.61 億元。2）24Q1 實現營收1.2 億元，同比增加3.84%，歸母淨利潤爲虧損0.26 億元。
營收端23 年相較22 年實現修復，24Q1 低於預期。中望23 年的營業收入相較22 年實現了顯著增長，一部分原因來自於戰略性收購博超帶來的並表，扣除這部分因素，23 年依舊實現了對22 年營收下滑的修復。而24Q1 營收表現低於預期，根據公司季報中披露的信息，其中主要因素在於教育業務受客戶資金撥付進度的影響表現較弱。
境內商業市場表現突出，海外市場持續拓展。23 年公司的拳頭產品二維CAD和三維CAD 在企業板塊分別實現營收3.03 億元及1.34 億元，同比增加33.48%與28.35%，核心產品引領業務的增長。而依地域看，境外市場23年的營收達到1.57 億元，同比增加71.14%，佔總營收比例達到約19%。一季度海外市場的營收繼續保持同比近50%的增長，公司在海外的產品滲透和市場擴張在加速。
研發和營銷側繼續保持高投入。報告期內，公司圍繞三維CAD、BIM、CAE等繼續進行產品打磨和迭代，以打造“All-in-One CAx 一體化”解決方案。
23 年研發投入達到4.04 億元，同比增加27.58%。而營銷側，持續踐行“下沉中小企業”和“聚焦大客戶”的業務策略，拓寬渠道網絡。全年銷售費用4.35 億元，同比增加26.34%。我們判斷，公司在當前的成長階段研發和營銷側將保持投入，公司整體費率仍將位於高位，利潤端釋放可能仍尚需時間。
投資建議：我們預計公司24-26 年營收分別爲9.77、11.74、14.35 億元，對應歸母淨利潤爲0.65、1.07、1.78 億元，看好國產進程下公司發展的廣闊空間以及公司全球化佈局，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期；大客戶突破不及預期；市場競爭加劇。