業績基本符合我們預期
公司公佈1Q24 業績：收入8.3 億元，同比-41%/環比-39%；歸母淨利潤1.3 億元，同比-42%/環比-13%；扣非歸母淨利潤1.2 億元，同比-49%/環比-19%。公司1Q24 業績基本符合我們預期。
發展趨勢
儲能業務承壓，靜待下游去庫拐點。1Q24 公司實現收入8.3 億元，同比-41%/環比-39%，分業務來看：1）儲能業務：我們預計1Q24 儲能業務營收不到1 億元，主要受歐洲下游去庫緩慢影響、儲能業務有所承壓。2）數據中心板塊：我們預計實現收入5.4-5.5 億元，保持平穩發展態勢。3）光伏逆變器：1Q 通常爲國內光伏行業淡季、下游裝機需求增速放緩，我們預計收入同比基本持平。4）充電樁業務：受1Q 行業淡季影響，我們預計收入同比微增，2Q 充電樁逐步進入交付、驗收旺季，我們認爲訂單有望加速兌現。
往後看，我們看好公司儲能業務快速發展。戶儲方面，我們預計歐洲戶儲去庫或持續到2Q24 結束，產業鏈有望迎來去庫拐點，公司戶儲業務出貨有望恢復快速增長。工商儲方面，伴隨國內峯谷電差擴大以及碳酸鋰價格低位運行，我們預計工商業儲能裝機規模有望快速增長；公司持續豐富中大功率工商業儲能產品，考慮到工商儲產品帶電量相較戶儲大幅提升，我們預計伴隨工商業儲能新品逐步釋放，有望帶動公司營收進一步增長。
綜合毛利率持續提升，費用控制能力良好。公司1Q24 綜合毛利率爲33.4%、同比+1.3ppt/環比+0.7ppt。公司期間費用率（含研發）爲16.1%、同比+5.3ppt/環比-0.3ppt，同比提升主要由於研發費用率同比提升4.6ppt，公司整體繼續保持良好費用控制能力。
盈利預測與估值
我們維持24-25 年盈利預測不變，公司當前交易於11.8x/9.7x 24/25eP/E，我們維持28 元目標價不變，對應15.9/12.9x 24/25e P/E 和34%上行空間，維持跑贏行業評級。
風險
宏觀經濟下滑，全球儲能需求不及預期，全球光伏需求不及預期。