事件：公司披露2023 年年報及2024 年一季度報，公司業績快速增長。公司2023年營業收入233.65 億元，同比+9.33%；歸母淨利潤6.05 億元，同比+22.98%；剔除股權激勵費用後歸母淨利潤7.10 億元，同比+15.48%；扣非歸母淨利潤5.18億元，同比+30.79%；剔除股權激勵費用扣非歸母淨利潤6.23 億元，同比+20.08%。
公司2024 年一季度營業收入爲59.67 億元，同比+16.49%；歸母淨利潤2.74 億元，同比+132.47%；剔除股權激勵費用後歸母淨利潤2.96 億元，同比+94.24%；扣非歸母淨利潤2.63 億元，同比+220.78%；剔除股權激勵費用扣非歸母淨利潤2.84 億元，同比+144.56%。
2023 年公司業績主要增量來自鑄造鋁合金板塊及車輪板塊。（1）鑄造鋁合金：2023年公司再生鑄造鋁合金實現銷量 93.32 萬噸，同比增長 11.49%，實現銷售收入124.72 億元和歸母淨利潤 1.58 億元，同比分別增長 4.55%和 61.23%。（2）鋁合金車輪：2023 年公司鋁合金車輪銷量實現了2120 萬隻，同比增長 21.28%，銷售收入 88.41 億元，同比增長 20.77%，歸母淨利潤 3.17 億元，同比增長24.67%；公司新能源鋁合金車輪銷量 404 萬隻，同比增長 331.15%，鍛造和旋壓鋁合金車輪合計銷量爲 580.77 萬隻，同比增長 50.27%。
多個定點項目公告，項目銷售額將在未來逐步釋放。（1）2024 年2 月2 日公司公告：公司子公司新泰車輪收到某國際汽車製造商鋁合金車輪項目的定點合同，項目預計2025 年9 月開始量產，項目生命週期四年，預計累計銷售總額約19.4 億元。（2）2024 年2 月6 日公司公告：公司子公司天津立中於近日收到某國際頭部車企暢銷車型鋁合金車輪項目的定點通知，項目預計2025 年中期開始量產，項目生命週期三年，累計銷售總額約2.5 億元。（3）2024 年3 月12 日公司公告：公司子公司新泰車輪於近日收到某全球大型汽車企業集團高端鍛造鋁合金車輪項目的定點通知，新泰車輪被確定爲該項目的定點單位。根據客戶規劃，項目預計從2025 年5 月開始，項目生命週期8 年，預計總銷售額約爲人民幣7.5 億元。（4）2024 年4 月8 日公司公告：公司子公司保定市立中車輪製造有限公司收到某高端智能電動汽車客戶鍛造鋁合金車輪和某國際知名汽車製造商旋壓鋁合金車輪項目的定點通知，客戶1 項目預計2024 年12 月開始量產，項目生命週期3 年，預計項目週期內銷售金額約0.15 億元；客戶2 項目預計2026 年3 月開始量產，項目生命週期6 年，預計銷售金額約7 億元。
盈利預測：隨公司鋁板塊及鋰電材料板塊產能擴張、產能利用率提升，預計公司2024-2026 年營業收入分別爲286.80/346.34/418.38 億元。歸母淨利潤分別爲9.38/ 11.38/13.24 億元，對應PE13.13/10.82/9.30 倍，公司作爲上游鋁合金龍頭企業，估值有望隨利潤持續向上，維持“買入”評級。
風險提示：公司產能擴張不及預期；鋁合金行業競爭加劇超預期；公司產品研發配套不及預期