公司發佈2024 年一季報，公司2024Q1 實現營收42.15 億元，同比-7.10%，環比-7.56%；實現歸母淨利潤-6192.37 萬元，去年同期爲8944.82 萬元。
點評：
主營業務量增價減，成本控制持續優化：2024 年一季度，公司養殖板塊實現銷售收入29.83 億元，同比-3.87%，銷售雞肉29.35 萬噸，同比+10.84%；食品深加工板塊銷售收入19.18 億元，同比-4.43%，銷售加工食品8.06 萬噸，同比+11.02%。銷量方面，隨着23 年併購產能持續放量，一季度各板塊銷售數量同比均實現10%以上的增長。收入方面，一季度公司銷售收入下降，歸母淨利潤轉虧。國內肉雞供給收縮大背景下公司雞肉產品價格下跌超10%，主要是由於下游需求恢復不及預期，屠宰端凍品庫存率長期高位維持壓制。從成本角度來看，受管理效率提升、大宗原料價格下降、天氣回暖等多重因素的綜合影響，公司綜合造肉成本同比顯著下降，從而有效提升了食品板塊的盈利能力。
BC 雙輪齊驅並進，食品業務貢獻增長：2024 年一季度，公司繼續加大食品的生產增量，食品 B、C 端渠道收入同比均有所增長。且相對上年同期，食品板塊歸母淨利潤增長約700 萬元。長期以來，公司在B 端與百勝中國、麥當勞、德克士、沃爾瑪、永輝等國內外知名客戶建立了長期的戰略合作關係。而近年來針對C 端，公司在品牌營銷上精準鎖定目標客戶，深度聚焦消費食用場景營銷，並致力於全方位塑造品牌形象，24 年1 月線上月銷售額破歷史新高，C 端爆品營銷策略的銷售效果顯著。
自研種雞優勢顯著，綜合產能潛力充足：種雞業務方面，2023 年在自有種源“聖澤901”基礎上研發“聖澤901plus”，性能方面獲得大幅提升，平養條件下料肉比達1.42，料肉比較之前實現0.05 的改善，24Q1 肉雞飼養綜合效能提升貢獻約9000 多萬元綜合效益。綜合產能方面，目前公司的白羽雞養殖產能超7 億羽，已建及在建食品深加工產能合計超50 萬噸，位列全國第一。
維持“買入”評級：2024 年白羽肉雞板塊已迎來週期反轉，公司是一體化白羽肉雞龍頭，自研種源在國產種雞替代中持續發力，全鏈條產品將陸續受益於景氣回升。但考慮到白雞分割品下游消費以團餐爲主，需求端恢復仍需時間，下調2024-2025 年歸母淨利潤預測至8.47、8.93 億元（較上次預測分別下降70.81%、71.77%），新增26 年歸母淨利潤預測爲9.90 億元，摺合EPS 爲0.68/0.72/0.80元，當前股價對應P/E 爲22/21/19 倍，維持“買入”評級。
風險提示：雞價上漲不及預期風險，原材料價格波動風險，突發大規模疫病風險。