公司發佈2024 年一季報：公司實現收入2.96 億元（同比-4.5%），歸母淨利潤0.25 億元（同比-32.9%），扣非歸母淨利潤0.23 億元（同比-35.1%）。公司Q1 營收、利潤小幅承壓，主要系2023Q1 基數較高，剔除抖音本地生活業務後公司整體營收保持穩健。公司通過精細化運營、優化團購產品、構建線上與線下聯動發展的新局面。
抖音本地生活業務回落，線下業務保持穩定。2024Q1 公司各本地生活服務平台實現累計轉化門店覈銷收入3795.31 萬元，同比-25.3%，其中抖音本地生活平台收入1439.65 萬元，同比-54.6%，其餘本地生活平台收入2355.66 萬元，同比+23.6%。剔除抖音本地生活業務後，公司合計營收達2.82 億元，同比+1.26%。公司於2023Q1 上線抖音本地生活實現“開門紅”，產品銷量快速增長，目前增速回落，但伴隨公司持續完善本地生活服務平台佈局，預計後續本地生活業務將趨於穩健。
健全數字化零售體系，加盟穩步推進。2023 年公司新設“數據運營部”、“用戶運營部”，深度挖掘和分析有效數據，優化售前售後服務管理模式，推動產品結構升級，2023 年公司功能性鏡片銷量穩中有進（同比+43.1%），自有品牌鏡片銷量佔比65.8%（銷量同比+6.0%）。此外，砼眼鏡聯盟平台（原鏡聯易購平台）上完成註冊流程的用戶共計9134 家，完成加盟簽約流程的加盟門店用戶共計598 家，通過加盟實現下沉業務擴張穩步推進。
毛利表現穩健，費率有所上升。2024Q1 公司毛利率爲58.96%（同比-0.5pct），歸母淨利率爲8.5%（同比-3.6pct）。費用表現方面，Q1 銷售/ 管理/ 研發費用率分別爲39.7%/7.2%/0.4% （ 同比+3.3pct/+0.3pct/+0.4pct）。費用率有所上升，主要系加大引流力度提高消費者忠誠度和認可度。
盈利預測與投資評級：公司深耕眼鏡賽道，功能產品持續放量，後續隨着公司本地生活業務佈局完善，線上+線下融合發展，坪效有望持續提升。
我們預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲1.5 億元、1.8 億元、2.1億元，對應PE 分別爲17.9X、14.9X、12.9X，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀環境波動風險，行業競爭加劇，加盟拓展不及預期。