事項：
1）公司2023 年全年實現營收45.31 億元（yoy-16.28%），歸母淨利潤5.37 億元（yoy -31.93%），扣非後歸母淨利潤4.91 億元（yoy-34.23%）。
2）公司24Q1 實現營業收入10.07 億元（yoy-5.80%，qoq -9.35%），歸母淨利潤0.87 億元（yoy -23.90%，qoq-48.32%），扣非後歸母淨利潤0.82 億元（yoy-26.05%，qoq-43.58%）。
評論：
2023 年消費類市場實現良性需求復甦，行業類市場低迷業績承壓。2023 年公司計算芯片所面向的部分消費類細分市場呈復甦趨勢，推動計算芯片產品線銷售收入的提升（11.08 億元，yoy+43.91%）。2023 年公司面向行業市場的產品線存儲芯片（29.12 億元，yoy-28.19%）和模擬與互聯芯片產品線（4.09 億元，yoy-14.58%）銷售收入均出現同比下降。由於公司大部分業務來自汽車、工業醫療等行業市場，2023 年，鑑於行業市場需求較爲低迷，產業鏈庫存壓力進一步影響了客戶的採購需求，公司面向行業市場的產品銷售收入同比下降，從而使公司總體營業收入和淨利潤同比下降，公司實現營業收入45.31 億元，同比下降16.28%，實現歸母淨利潤5.37 億元，同比下降31.93%。公司因收購產生的存貨、固定資產和無形資產等資產評估增值，其折舊與攤銷等對公司報告期損益的影響金額爲4317 萬元。
24Q1 行業類跌幅收窄/模擬與互聯芯片回正，市場需求有望逐步回暖。公司主要面向消費類市場的產品線計算芯片銷售收入同比增長（ 2.40 億元，yoy+13.31%），但受工業、醫療等領域客戶持續的庫存壓力和全球行業市場需求尚未明顯復甦等因素影響，面向行業市場的產品線存儲芯片銷售收入同比下降（6.41 億元，yoy-12.96%）；同時，受益於辦公設備、白色家電、部分消費市場的需求回暖以及國內汽車客戶的需求增長，公司模擬與互聯芯片產品銷售收入實現增長（1.06 億元，yoy+16.90%）。2024 年，隨着行業市場中產業鏈各環節產品庫存的逐漸去化，以及全球經濟的逐漸復甦，預計行業市場需求有望在2024 年逐步回暖。
踐行“計算+存儲+模擬”戰略，提升綜合競爭力。1）計算芯片方面，公司根據市場變化趨勢佈局新品，2023 年內完成了具有低功耗、高功能靈活性和擴展性的特點的X2600 芯片的量產工作，並對重點客戶進行了技術支持；完成了面向H.264 雙攝平台的升級產品T23 的研發、投片和量產工作；規劃並進行了面向雙攝市場的普惠型新品的研發，並進行了C 系列下一代產品的研發。
2）存儲芯片方面，8G LPDDR4 已開始量產，針對利基型市場對DRAM 產品的需求趨勢，公司展開了下一代工藝的DRAM 技術與產品研發，新一代工藝可支持公司開發更大容量的DRAM 產品，以滿足汽車智能化不斷髮展帶來的對更高容量DRAM 產品的需求。3）模擬與互聯產品方面，車規級LIN SBC 和CAN SBC 已向市場推出，GreenPHY 產品完成了量產工作，並協助多類客戶進行了GreenPHY 產品的開發與適配，部分客戶進行了產品的導入與落地。
投資建議：鑑於行業下行業績有所承壓，下修盈利預測數據，我們預計2024-2026 年公司營業收入爲53.5/63.3/74.6 億（2024/2025 年原值爲59.0/70.9 億），歸母淨利潤爲6.69/8.49/10.89 億（2024/2025 年原值爲8.95/12.5 億），根據行業可比公司估值水平和公司龍頭優勢地位，給與24 年50xPE，目標價69.5 元，維持“推薦”評級。
風險提示:下游需求不及預期；新品研發不及預期；產能支持不及預期