力盛體育發佈公告： 2023 年公司營收4.05 億元（yoy+56.9%），歸母與扣非淨利潤分別爲-1.93、-1.96 億元，虧損主因即2023 年公司資產減值準備1.54 億元（其中長期股權投資減值1.47 億元即參股子公司悅動天下）；2023年度擬不進行利潤分配。單季度看，2024Q1 公司營收1.05億元（yoy+13.4%），歸母與扣非淨利潤爲0.12、0.11 億元（ yoy+15.07% 、+18% ） ， 經營性現金流淨額0.45 億元（yoy+126%），單季度營收與利潤同比雙增。
投資要點
2023 年公司收入同比增56.9% 2024Q1 營收與利潤雙增 向好態勢顯現
2023 公司積極加強與世界頭部賽事合作，拓展海內外賽事市場，實現營收增長56.9%（主業中賽事運營收入2.23 億元，yoy+80.9%，營收佔比55.15%，營收佔比提升7.34 個百分點，且賽事運營營業利潤0.59 億元，yoy+63.5%），但參股公司悅動天下在2023 年疫情後主業經營承壓進而第四季度進行了長期股權投資的減值準備致利潤承壓；總體看，2023 年公司推動賽事運營服務能力出海，引進國際頭部賽事，有望持續夯實公司在賽事IP 運營市場地位及優勢。2024Q1 公司營收與扣非淨利潤分別同比增長13.4%、18%，得益於子公司海外賽事舉辦同比增加，如公司運營的國際汽聯繫列方程式錦標賽在亞洲中東地區、澳大利亞拉開新賽季戰幕。
2024 年海外賽事有望持續大顯身手
行業端，2024 年國內外體育賽事均有望持續回暖，如2024年4 月F1 中國大獎賽順利舉辦，5 月將迎FE 電動方程式上海站比賽。賽事IP 端，運營國際汽聯區域方程式系列錦標賽（F3/F4）、TCR Aisa/TCR China、CTCC 中國汽車場地職業聯賽、CKC 中國卡丁車錦標賽等多項國際級、國家級賽事IP，賽事IP 中，公司的天馬摩托車會賽 、天馬論駕與精英系列賽與中南賽車節均是自主賽事 IP，依託多層級賽事運營，也爲國內汽車級電動車廠商、體育文化、影視作品提供品牌推廣等市場營銷服務。空間業務端，2024 年線下沉浸式體驗經濟有望釋放活力，2024 年線下沉浸式體驗場景商業價值有望從回暖到新增。
擬定增加碼主業 海南項目可期
2023 年11 月公司更新定增內容，擬定增4.98 億元用於海南新能源汽車體驗中心國際賽車場項目（若落成有望年化增厚公司利潤5000 餘萬元）；海南省以新能源汽車作爲重要產業支柱，也是力盛體育空間業務全國戰略佈局的重要支撐點，並與公司賽車賽事運營業務產生協同，進一步鞏固公司主營業務的核心競爭力。長期看，利於公司資本與資金實力增長，利於推進公司體育產業戰略佈局。
盈利預測
基於審慎性原則，暫不考慮定增對公司業績的影響，預測公司2024-2026 年收入分別爲5.08、5.85、6.6 億元，歸母利潤0.55、1.02、1.3 億元（業績預測較上次略下修主要基於國內業務恢復的進展動態調整），當前股價對應PE 分別爲32.9、17.8、14.0 倍，2024 年公司體育賽事IP 矩陣有望持續豐富，科技創新賦能場景應用下，以體育爲支點，有望形成“體育+”產業結構下的新質生產力，基於公司主業持續改善疊加公司作爲體育賽事運營賽道頭部企業之一，有望持續受益行業復甦、新技術賦能、政策加持的紅利，進而維持“買入”投資評級。
風險提示
客戶集中度較高及重要客戶流失的風險 ；體育賽事商業推廣不及預期的風險；經營的賽道不能持續取得認證的風險；季節性波動或活動延期取消的風險； 應收賬款規模較大或集中度較高的風險；定增進展不及預期的風險；行業受宏觀經濟波動影響的風險。