1Q24 扣非淨利潤同比高增
公司1Q24 實現營收4.68 億元，同比+23.88%，歸母淨利潤1.12 億元，同比-6.79%，扣非歸母淨利潤1.38 億元，同比+42.33%。我們維持盈利預測，預計公司24-26 年歸母淨利6.16/7.25/8.75 億元，參考可比公司24年Wind 一致預期下平均PE 12 倍，考慮公司充電樁業務未來成長性較高，給予公司24 年目標PE 13 倍，對應目標價15.73 元（前值15.85 元），維持“增持”評級。
毛利率同比提升，降費效果顯著
公司1Q24 實現營收4.68 億元，同比+23.88%，估計系電錶業務需求回暖帶動業績增長，歸母淨利潤1.12 億元，同比-6.79%，主要系非經常性的公允價值變動損失0.4 億元拖累，扣非歸母淨利潤1.38 億元，同比+42.33%。
1Q24 公司實現毛利率41.39%，同/環比+2.63/-5.74pct，保持較高水平；淨利率23.31%，同/環比-8.30/-8.31pct，主要系公允價值變動收益擾動。24Q1期間費用率6.78%，同比-4.09pct，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別同比-0.17pct、-1.93pct、-2.05pct、+0.07pct，公司整體費用率同比下降，體現出良好的費用控制能力。
深耕智能電錶業務，國網智能電錶採購持續中標智能電錶爲公司目前主要收入貢獻來源，公司長期深耕智能電錶業務，06年開始拓展自主品牌電能表業務並陸續拿到國內外產品認證，技術與客戶資源優勢明顯。公司智能電錶業務的客戶主要爲國網和南網，23 年12 月以來多次公告中標及預中標國網及南網計量設備採購項目，合計金額6.79 億元，產品包括A 級單相智能電能表、B 級三相智能電能表、C 級三相智能電能表、集中器及採集器、專變採集終端等。隨着國網、南網舊電錶進入更換週期，招標需求提升，公司有望受益。
充電樁積極進軍海外市場
公司充電樁業務在海外渠道和認證方面佈局較早。目前已在歐美佈局相應渠道，子公司LOGAREX 作爲銷售平台，並以OEM 形式與海外車企合作。
公司已取得交流樁歐洲CE 認證和美國ETL 認證，一款美標交流充電樁已通過終端客戶認可，正在推進UL 認證，海外市場盈利能力較好，有望貢獻業績增量。
風險提示：智能電錶出貨量不及預期；行業競爭加劇導致盈利能力下降；充電樁出貨量不及預期。