事件概述：2024Q 1公司實現營業收入 82.44億元，同比下降4.47%；歸母淨利潤7.40 億元，同比下降35.40%。2023 年實現營收315.61 億元，同比下降12.44%；歸母淨利潤40.03 億元，同比下降30.25%。
一季度受安全事故拖累，煤炭產量同比下降。1 月12 日公司十二礦發生煤與瓦斯突出事故，公司下屬 13 對高瓦斯礦井、煤與瓦斯突出礦井停工停產。2 月2 日公告除十二礦外，其他非事故礦井復產。受此影響，一季度公司原煤產量662.84 萬噸，同比下降15.04%。自有商品煤銷量588.47 萬噸，同比下降16.90%。商品煤銷售毛利22.26 億元，同比減少2.03 億元。管理費用3.47 億元，同比增加1.56 億元，主要受十二礦停工期間工資等費用計入管理費用影響。
安全事故對全年生產影響有限，24 年焦煤產量計劃增長3%。23 年公司原煤產量3071 萬噸，同比增長1.4%，精煤產量1269 萬噸，同比增長6.8%。24 年經營計劃原煤產量3033 萬噸，同比下降1.2%，精煤產量1305萬噸，同比增長2.8%。
焦煤供需趨緊，焦煤價格預計穩中有升。供給方面，焦煤主產區山西安檢趨嚴，1-3 月山西原煤產量同比下降18.9%。需求方面，中美處於庫存週期底部有望迎新一輪補庫週期，國內穩增長政策以及下半年旺季有望驅動焦煤價格上行。河南平頂山主焦煤價格1 季度爲2320 元/噸，4 月以來爲2120 元/噸，截止24 年4 月25 日今年均價爲2277 元/噸，略高於去年全年均價2212 元/噸。
分紅率60.59%，當前股息率7.4%。公司擬現金分紅24.25 億元，分紅率爲60.59%，以4 月25 日收盤價計算股息率爲7.4%。根據《2023 年至2025 年股東分紅回報規劃》，公司每年以現金方式分配的利潤原則上不少於當年實現的合併報表可供分配利潤的60%。
投資建議：預計2024-2026 年公司營業收入爲330.58/341.64/351.44 億元，同比4.7%/3.4%/2.9%，歸母淨利潤爲43.87/49.65/54.78 億元，同比9.6%/13.2%/10.3%，PE 爲7.45/6.58/5.97 倍。考慮到公司一季度安全事故對全年生產影響有限，焦煤價格預計穩中有升，公司擁有優質稀缺主焦煤資源，具備高分紅率和股息率，維持“買入”評級。
風險提示：煤價大幅下行；需求改善不及預期；安全生產風險