智通財經APP獲悉，中金發佈研報稱，3月以來光伏玻璃日熔量加速攀升，帶動焦銻酸鈉需求增長，供應剛性且出現擾動背景下，銻價高位上漲。據亞洲金屬網及百川盈孚數據，截至4月24日，銻精礦、國內銻錠、MB銻均價分別收報8.45萬元/噸、9.8萬元/噸、1.46萬美元/噸，較今年初分別上漲24%、20%、24%，國內銻錠價格僅低於2011年最高點10%。另一方面，考慮到全球銻礦供應偏剛性，全球銻供需有望維持偏緊格局。
建議關注儲量豐富、產量成長性強的標的：華錫有色(600301.SH)，華鈺礦業(601020.SH)，湖南黃金(002155.SZ)。
中金主要觀點如下：
需求方面，光伏行業高景氣度持續，國內以舊換新政策有望提振傳統領域需求
據中金測算，2023年銻下游消費結構中，光伏玻璃佔比22%，阻燃劑佔比52%。一是，據卓創資訊，4月19日光伏玻璃日熔量已達到10.6萬噸，且3月以來光伏玻璃日熔量加速增長，對於焦銻酸鈉需求拉動顯著。考慮到4、5月光伏組件排產處於高位且環比有增，焦銻酸鈉需求量有望繼續增長。二是，銻下游需求佔比最大的阻燃劑，與電器設備等領域高度相關。4月12日，商務部等14部門印發《推動消費品以舊換新行動方案》的通知，對家電以舊換新工作做出細緻安排，以舊換新政策的逐步落地及實施有望帶動阻燃劑用銻量改善。
供應方面，礦端供應剛性背景下出現擾動，國內冶煉廠商庫存延續低位水平
一是據公司公告，湖南黃金新龍礦業本部於3月27日臨時停產，其2023年銻產量6060噸，佔同年全球銻礦產量5%，截至4月25日仍未復產。我們認爲，供應剛性背景下礦端出現擾動，進一步加劇銻礦供應緊張局面。二是據亞洲金屬網，3月國內冶煉廠商銻錠庫存量爲1300噸，同/環比-28%/+8%，處於歷史低位水平。中金認爲，伴隨下游需求持續向好，供應剛性且銻錠庫存處於歷史低位的背景下，銻價有望高位繼續上行。
長期看，全球銻供需偏緊格局延續，銻價中樞有望上移
中金指出，受益於光伏新增裝機量的快速增長及雙玻組件滲透率的提升，光伏玻璃用銻量有望高速增長，以舊換新政策的逐步落地及實施有望帶動電器設備等需求增長，從而拉動阻燃劑領域用銻量提升，預計全球2022-2027年銻需求CAGR約爲5.4%。考慮到全球銻礦供應偏剛性，全球銻供需有望維持偏緊格局，預計2024-2027年全球銻供需缺口分別爲-0.3、-0.6、-0.4、-0.8萬噸，佔需求比例爲-2%、-4%、-2%、-4%，供需或將持續偏緊，銻價中樞有望上移。
風險
海外供應超預期，阻燃劑需求不及預期，銻下游需求被替代超預期。