事件：公司發佈2024 年一季報。公司2024 年一季度實現營業收入53.78億元，同比增長8.38%；實現歸母淨利潤4.7 億元，同比增長7.23%；實現扣非歸母淨利潤4.61 億元，同比增長8.06%。
炊具行業復甦態勢明顯。奧維雲網數據顯示，小家電行業：2024Q1 電飯煲/空氣炸鍋/破壁機線上銷額同比+5.3%/-32.11%/-13.32%，小家電行業整體需求相對偏弱；炊具行業：2024Q1 除炒鍋等品類線上略有下滑外，琺琅鍋/高壓鍋線上銷額同比+9.65%/+18.46%，大部分品類均實現同比增長，行業復甦態勢明顯。
盈利能力穩健。1）毛利率：2024Q1 公司毛利率同比下滑0.8pct 至24.42%，我們判斷主要系部分原材料價格水平上漲所致。2）費率端：
2024Q1 銷售/管理/研發/財務費率爲10.94%/1.71%/1.75%/-0.57%，同比變動-0.13pct/-0.2pct/0.08pct/-0.17pct，其中財務費用率變動較大我們判斷系匯率波動影響。3）淨利率：綜上，公司2024Q1 淨利率同比變動-0.08pct 至8.73%。
AIoT 應用增強用戶粘性。據蘇泊爾黑板報公衆號，2023 年公司AIoT 中心已服務於蘇泊爾33 個類目，持續提升用戶體驗。公司的雲饌-智慧美食生活共創平台輕鬆爲消費者製作數字化食譜，同時公司在泡奶機上運用AI技術實現奶粉智適應溫度匹配。
盈利預測與投資建議。我們預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲23.68/26.11/29.02 元，同增8.6%/10.3%/11.1%，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險、渠道拓展不及預期、匯率波動風險。