賽科希德公佈其2023 年報與2024 年一季報，公司2023 年實現營業收入2.76億元，同比+20.4%；歸母淨利潤1.17 億元，同比+12.3%；扣非歸母淨利潤1.15億元，同比+14.3%。
2024 年一季度公司實現營業收入0.76 億元，同比+13.6%，環比+6.5%；歸母淨利潤0.30 億元，同比+14.5%，環比+4.7%；扣非歸母淨利潤0.30 億元，同比+14.2%，環比+4.2%。
收入端逐季度持續增長，利潤端費用率基本保持穩定。收入端，賽科希德2023年四季度營業收入0.71 億元，環比增長13.4%，2024 年一季度營業收入0.76億元，環比增長6.5%。收入自2023 年三季度起逐季度持續增長，主要原因有外部影響的逐步減弱，凝血檢測需求逐步增長，同時高速機SF-9200 全自動凝血分析儀投入市場。利潤端，公司24Q1 毛利率64.2%，相較於去年同期增長2.5 個百分點，環比23Q4 增長0.8 個百分點；24Q1 銷售費用率12.1%，相較於去年同期降低1.6 個百分點，環比23Q4 降低0.2 個百分點；24Q1 管理費用率8%，相較於去年同期增加3.2 個百分點，相較於23Q4 增加4 個百分點；24Q1 研發費用率5.4%，相較於去年同期降低0.3 個百分點，環比23Q4降低2 個百分點，總體基本保持穩定。
重點關注高速機放量情況，在研管線佈局流水線與新檢測項目。公司2023年推出高速機SF-9200 全自動凝血分析儀，目標瞄準高等級醫院，提升單機單產。2024 年將是高速機裝機放量的關鍵年，需要重點關注。在現有產品基礎上，公司研發SF-9200 全自動凝血測試平台，形成可對接流水線、具有樣品閉蓋取樣、測量速度更快的高端全自動凝血測試儀，滿足三級醫院對凝血分析的測試及生物安全防護的需求。在檢測項目上，亦有狼瘡抗凝物等產品佈局，完善檢測種類，爲公司長遠的發展打下基礎。
維持“強烈推薦”投資評級。我們看好賽科希德在凝血檢測行業擴容、國產替代加速的背景下的可持續增長。考慮賽科希德裝機與產品放量節奏，我們預計公司2024-2026 年淨利潤分別爲1.5 億元、1.8 億元、2.4 億元，同比+24%、+26%、+33%，對應PE 分別爲16x、13x、10x，維持 “強烈推薦”投資評級。
風險提示：研發不及預期風險、裝機速度低於預期風險、銷售不及預期風險、競爭加劇風險、支付政策變化風險等。