1Q24 業績亮眼，看好全年表現
公司1Q24 實現收入8915.3 萬元（yoy+71.0%）、歸母淨利416.9 萬元（1Q23歸母淨虧損932.6 萬元），公司積極開拓海內外市場，1Q24 業績表現靚麗。
公司1Q24 毛利率爲60.5%（yoy-7.8pct），我們推測主因集採執行後公司產品出廠價有所調整，但環比已有所提升（公司4Q23 毛利率58.3%，qoq+2.2pct）。公司1Q24 經營性現金流量淨額626.0 萬元，同比轉正，現金流情況進一步改善。我們維持盈利預測，預計24-26 年EPS 爲0.11/0.21/0.34 元。我們使用DCF 估值法（假設WACC 爲7.5%，永續增長率爲1.7%），保持目標價35.63 元不變，維持“買入”。
導管類產品領銜整體收入增長，看好各版塊業務24 年保持良好發展1）導管類產品：我們推測1Q24 板塊收入領銜整體增長。考慮公司產品全面中標省際聯盟集採且目前執行進度順利，疊加公司高端新品（高密度標測、壓力消融導管、冷凍消融系統等）有望持續放量，我們看好板塊收入24 年保持較快增長；2）設備類產品：我們推測1Q24 表現平穩。考慮公司設備類產品性能過硬且市場需求邊際回暖，我們看好其24 年實現向好發展；3）其他產品：主要爲針鞘類，看好其24 年伴隨公司三維電生理手術量快速增長而持續放量。
國內推廣高歌猛進，海外銷售趨勢向好
1）國內：我們推測1Q24 國內收入同比增長超100%，主因高端產品放量疊加1Q23 國內收入低基數。展望24 全年，我們看好公司國內業務收入在高端新品放量等因素下保持快速增長。2）海外：我們推測1Q24 海外表現相對平穩（1Q23 海外收入基數相對較高）。考慮公司市場競爭力持續提升疊加壓力消融導管等高端新品已獲批CE 認證，我們看好公司海外收入24年保持高速增長。
新品研發及商業化進展穩步推進，持續拓展產品矩陣公司持續推動新品研發及商業化進展，包括：1）壓力消融導管：國內23年已完成手術超千例並於8M23 獲批CE 認證，看好其24 年進一步放量；2）冷凍消融：目前已完成掛網超20 省，看好其24 年持續貢獻業績增量；3）PFA：目前已進入隨訪階段，公司預計其25 年國內獲批；4）磁導航機器人；公司持續深化與Stereotaxis 的合作，公司預計Stereotaxis 的第五代磁導航機器人及雙方共同研發的磁導航消融導管有望於24 年國內獲批；5）RDN：
目前已進入臨床試驗階段，公司預計其25 年國內獲批。
風險提示：新產品研發風險，產品商業化風險，市場競爭加劇風險。