投資要點
受在手訂單尚未交付影響，Q1 業績承壓，數控系統業務快速增長：
2024Q1 公司實現營業收入2.43 億元，較上年同期減少31.96%。分產品來看：①數控系統與機牀板塊：公司搶抓市場窗口，堅持高端引領，實現銷售收入1.63 億元，同比+42.15%；②工業機器人與智能產線板塊：實現銷售收入0.65 億元，同比-70.95%，主要系公司新能源動力電池智能裝備業務相關在手訂單尚在執行中影響，截至2024 年一季度末公司智能產線在手訂單8.53 億元；③新能源汽車配套板塊：公司加緊新能源汽車市場開拓，實現銷售收入0.09 億元，同比+21.00%。
銷售毛利率受產品結構影響有所增長，期間費用率較高：
2024Q1 公司實現歸母淨利潤-0.69 億元（去年同期-0.39 億元），扣非歸母淨利潤-0.81億元（去年同期-0.58 億元）。①毛利端：2024Q1 銷售毛利率34.8%，同比+3.6pct，我們判斷主要系毛利率較高的高檔數控系統收入佔比提升；②費用端：2024Q1 公司期間費用率75.3% ， 同比+25.3pct ， 其中銷售/ 管理（ 含研發） / 財務費用率分別爲19.4%/52.2%/3.7%，同比分別+6.0/+17.7/+1.6 pct，主要系營業收入減少但費用剛性，規模效應下期間費用率高企。
定增加碼高端五軸數控系統，與國智中心合作強化公司核心競爭力：
2023 年3 月14 日公司公告，計劃定增募集配套資金10 億元，主要用於：（1）工業機器人技術升級和產業化基地建設項目（一期）：項目建成後將形成年產20,000 套工業機器人的生產能力。（2）五軸數控系統及伺服電機關鍵技術研究與產業化項目（一期）：
預計實現年產1,200 套五軸加工中心數控系統、500 套五軸車銑複合數控系統、300 套五軸激光數控系統、2,500 套專用五軸數控系統、25 萬臺伺服電機、5 萬臺直線電機的生產能力。
與國智中心合作強化公司核心研發能力。2023 年10 月27 日公司公告，擬與國智中心簽署《戰略合作協議》， 雙方共同就高性能數控技術與高端數控系統、工業互聯網平台、智能伺服與動力學建模、智能電機技術、機器人和智能產線等方面的內容展開技術開發與合作，在合作期內公司擬向國智中心支付技術研發費用總計3,000 萬元，此次合作有望充分強化公司核心研發能力。
深度綁定國內龍頭機牀企業，加速高檔數控系統國產化。公司通過深度綁定國內機牀企業，與山東豪邁、東莞埃弗米、寧波海天等企業合作，共同開發立式、臥式、龍門五軸加工中心，與華工激光、昂克激光等企業合作，共同開發五軸刻蝕機、五軸激光切割等機型，加速高檔數控系統國產化。
盈利預測與投資評級：考慮到訂單交付系短期影響，我們仍看好公司成長性，因此我們維持公司2024-2026 年歸母淨利潤預測分別爲1.08/1.58/2.24 億元，當前股價對應動態PE 分別爲52/36/25 倍，維持“增持”評級。
風險提示：下游復甦不及預期風險，市場競爭加劇風險、技術研發風險。