開源證券股份有限公司任浪,張越近期對瀚川智能進行研究併發布了研究報告《中小盤信息更新：電動化與智能化構築發展內驅，優質客戶持續拓展》，本報告對瀚川智能給出買入評級，當前股價爲15.04元。
瀚川智能(688022)
2023年公司營業收入同比高增，受新產線毛利較低等因素影響淨利潤下滑瀚川智能發佈2023年報，全年實現營收13.39億元，同比增長17.21%；實現歸母淨利潤-0.85億元；實現毛利率20.15%，同比下滑8.15pct。營收增加主要是電池裝備和汽車裝備業務收入增加所致。由於2023年公司向新客戶供應的新產線，毛利率較低，同時海外市場開拓與運營費用增加，研發費用增加，計提信用減值損失及資產減值損失較高，進而影響到總體盈利水平，導致淨利潤下滑。分業務來看，汽車智能裝備實現營業收入6.25億元，同比增加16.33%，毛利率爲29.17%，同比下滑6.49pct。結合2023年報、費用率以及業務發展所處的階段，我們下調2024年、2025年並新增2026年盈利預測，預計2024-2026年歸母淨利潤分別爲-0.40/0.1/1億元（原值3.32/4.60億元），對應EPS分別爲-0.22/0.06/0.57元/股，當前股價對應2024-2026年的PE分別爲-69.7/272.7/27.6倍，考慮到公司客戶結構不斷優化，汽車高速線束業務加速推進，維持“買入”評級。
持續拓展優質客戶，注入業績增長活力
在汽車智能裝備板塊，公司與汽車零部件龍頭泰科電子、採埃孚、法雷奧、博世集團、比亞迪等保持長期穩定合作關係；在鋰電池設備業務板塊，公司擁有億緯鋰能、欣旺達、鵬輝能源、珠海冠宇、松下集團等優質客戶且保持良好的業務合作關係；在換電設備業務板塊，公司陸續開拓了寧德時代、協鑫能科、吉利集團、藍谷智慧能源等優質客戶。2023年公司與矢崎集團、羅森博格、京瓷集團在公司優勢業務領域達成首單合作，併成功開拓了電驅動系統和域控制器主流客戶。
公司重視研發投入，強化技術創新優勢
2023年公司研發投入1.07億元，同比+54.63%。在汽車設備領域，公司成功推出新一代插針機產品PA400，併成功交付到客戶端；扁線電機定子產品線已完成多個關鍵領域的技術問題，並且成功交付給合作伙伴，進行小批量量產；脈衝強磁焊接技術，目前已與頭部客戶合作，已完成不同規格的產品並得到客戶的認可。
風險提示：下游需求不及預期、市場競爭激烈、產品研發進展不及預期等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司鄧學研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲11.02%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3.19億，根據現價換算的預測PE爲5.33。
最新盈利預測明細如下：
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